Les mines canadiennes d'Equinox Gold ont fourni 59 pour cent de son or au troisième trimestre

Trois mines situées en Ontario et à Terre-Neuve ont produit la majeure partie de l'or d'Equinox Gold au troisième trimestre de 2026. C'était le premier trimestre au cours duquel la société détenait les actifs d'Orla Mining, et le communiqué de production publié par Equinox le 13 octobre décrit une entreprise dont le centre de gravité s'est déplacé vers le nord.

Greenstone, Musselwhite et Valentine ont produit ensemble environ 59 pour cent des 237,019 onces du trimestre, selon ce communiqué. Cette part ne compte que deux mois de Musselwhite, puisque le regroupement avec Orla a été conclu à la fin de juillet. Le président du conseil d'Equinox, Chuck Jeannes, avait déclaré à la clôture que plus de 60 pour cent de la production proviendrait de "three long-life mines in Canada" (traduction libre : trois mines canadiennes à longue durée de vie), et le premier trimestre partiel s'en est approché à lui seul.

Orla a apporté deux mines en production, un projet au Nevada et 378.1 millions d'actions nouvelles

Le regroupement a pris la forme d'un échange entièrement en actions. En vertu d'un plan d'arrangement approuvé par le tribunal, chaque action d'Orla est devenue une action d'Equinox plus US$0.0001 en espèces, selon le rapport de gestion d'Equinox pour le trimestre clos le 30 juin 2026, daté du 5 août. Un plan d'arrangement est une procédure canadienne supervisée par un tribunal qui permet à une société d'en absorber une autre une fois que les actionnaires et un juge l'ont approuvée.

Equinox a émis 378.1 millions d'actions, que le rapport de gestion évaluait à US$3.6 milliards. Les porteurs existants d'Equinox ont gardé environ les deux tiers de la société élargie. Les nouvelles actions représentent environ 32 pour cent des 1,167,459,822 actions ordinaires en circulation au 5 août 2026, selon le rapport de gestion.

Les deux mines sont Musselwhite, une mine souterraine du nord-ouest de l'Ontario, et Camino Rojo, au Mexique. Le regroupement a aussi apporté le projet South Railroad d'Orla, au Nevada. Le rapport de gestion indique également que la facilité de crédit renouvelable et le prêt à terme d'Orla, totalisant US$115.7 millions, ont été remboursés après la clôture.

La structure de direction a changé avec la transaction. Le communiqué de clôture a nommé Jason Simpson président, Darren Hall prenant sa retraite comme chef de la direction à compter du 31 octobre 2026 et Simpson devant lui succéder après une transition de trois mois. Simpson est cité à titre de président dans le communiqué du 13 octobre, le plus récent de la société.

Le trimestre en onces

Equinox a déclaré une production de 237,019 onces et des ventes de 248,484 onces pour les trois mois clos le 30 septembre 2026. Des ventes supérieures à la production signifient qu'une partie des stocks de périodes antérieures a été écoulée au cours du trimestre. Le tableau par mine du communiqué se présente comme suit.

Le communiqué donne aussi les chiffres du trimestre complet pour les deux mines acquises. La production du trimestre complet a été de 63,090 onces à Musselwhite et de 26,168 onces à Camino Rojo, selon une note de bas de page du communiqué; la production de juillet, qu'Equinox ne détenait pas, était donc d'environ 17,474 et 7,193 onces. En les ajoutant, le trimestre atteint environ 261,686 onces, un chiffre pro forma (calculé comme si la transaction avait été conclue le 1er juillet) plutôt qu'un résultat déclaré. Simpson a indiqué que la teneur de l'alimentation du broyeur de Valentine a été en moyenne supérieure à 1.8 gramme d'or par tonne au cours du trimestre, et le communiqué précise que Valentine et Greenstone sont "positioned for stronger production through the remainder of 2026 and into 2027." (traduction libre : en position pour une production plus forte pendant le reste de 2026 et en 2027).

La production depuis le début de l'année s'élevait à 611,483 onces, et Equinox a réitéré ses prévisions de 870,000 à 920,000 onces pour 2026, fixées pour la première fois le 5 août après le regroupement.

Atteindre la limite inférieure des prévisions exige 258,517 onces au quatrième trimestre. C'est environ 9 pour cent de plus que la production déclarée du troisième trimestre et près du chiffre pro forma, avec trois mois complets des deux mines acquises comptabilisés pour la première fois.

Le bilan est passé à une trésorerie nette déclarée avant un remboursement de billets

La réduction de la dette a été le thème le plus constant des communiqués d'Equinox en 2026, et le communiqué du 13 octobre la chiffre. Equinox a remboursé US$190 millions de dette au troisième trimestre et environ US$1.2 milliard depuis le début de 2026, selon le communiqué.

Au 30 juin 2026, Equinox déclarait une dette nette de US$265.2 millions, selon le rapport de gestion du 5 août.

Au 30 septembre 2026, la société déclarait une trésorerie de US$527 millions et une trésorerie nette de US$163 millions. Le chiffre de trésorerie nette exclut ses billets convertibles de 2023 en jeu (in the money), qui, selon le communiqué, seraient remboursés pour US$172.5 millions en octobre, un montant légèrement supérieur à la trésorerie nette déclarée. Les chiffres au 30 septembre proviennent du communiqué de production; les états financiers du trimestre sont prévus pour le 9 novembre 2026.

La facilité de crédit renouvelable était utilisée à hauteur de US$365 millions au 30 septembre, ce qui laissait US$635 millions inutilisés, pour une liquidité totale d'environ US$1.2 milliard.

Les actionnaires ont aussi reçu des liquidités. Le dividende trimestriel a été relevé de 50 pour cent à US$0.0225 par action le 5 août, et Equinox a racheté 1,697,600 actions pour environ US$20.7 millions en 2026 jusqu'au 9 octobre, selon le communiqué du 13 octobre, qui précise que les rachats pourraient se poursuivre au quatrième trimestre.

Les coûts constituent l'autre colonne du registre. Les prévisions d'août fixaient les coûts de maintien tout compris à US$1,900 à US$2,000 l'once pour 2026. Le coût de maintien tout compris est la mesure de l'industrie de ce qu'il en coûte pour produire une once et maintenir les mines en activité, avant les dépenses de croissance. Le chiffre consolidé du trimestre clos le 30 juin 2026 était de US$2,175 l'once, contre US$1,961 un an plus tôt, ce que le rapport de gestion du 5 août attribuait principalement à des coûts décaissés plus élevés liés aux actifs de Calibre (les mines venues avec l'acquisition de Calibre Mining par Equinox en 2025, dont Valentine et les activités au Nicaragua), à la montée en cadence de Valentine après le début de la production commerciale et à la hausse des coûts du diesel, en partie compensés par un plus grand nombre d'onces vendues. Les prévisions annuelles sont fixées sous le chiffre du deuxième trimestre. Les coûts du troisième trimestre arriveront avec les états financiers de novembre.

Los Filos a une entente foncière de 20 ans et reste exclue des prévisions

Los Filos, dans l'État mexicain de Guerrero, est l'actif d'Equinox auquel le moins de production est rattaché. Les activités y ont été suspendues pour une durée indéterminée le 1er avril 2025, après l'expiration des ententes d'accès aux terres avec les communautés locales, et l'actif a été reclassé comme projet de développement, selon le rapport de gestion du 5 août.

Le 25 juin 2026, Equinox a annoncé des ententes d'accès aux terres de 20 ans avec les trois communautés hôtes : Carrizalillo, Mezcala et Xochipala. Une entente d'accès aux terres est le contrat par lequel une communauté autorise la société à utiliser ses terres de surface, et au Mexique, ce sont ces ententes, plutôt que la propriété du sol, qui déterminent si une mine peut fonctionner. Le communiqué précise que les travaux de redémarrage comprennent la remise en état environnementale, l'obtention des permis, la réembauche et la requalification des travailleurs ainsi que les contrats avec les fournisseurs, et que la société planifierait un redémarrage graduel de la lixiviation en tas, une méthode qui dissout l'or du minerai concassé empilé sur des aires imperméabilisées. Les options à plus long terme comprennent une usine de lixiviation au charbon (carbon-in-leach).

Le communiqué de juin ne donnait ni date de redémarrage ni chiffre de production, et Los Filos ne figure pas dans le tableau de production du 13 octobre. La dernière estimation de réserves citée par la société est de 5.4 millions d'onces au 30 juin 2022, calculée à un prix de l'or de US$1,450 l'once. La société a indiqué dans le communiqué de juin qu'elle croit qu'il pourrait y avoir des possibilités d'améliorer l'économie du projet grâce à des prix des métaux actualisés.

Le communiqué de clôture du regroupement avec Orla range Los Filos parmi les projets dont dépendent les perspectives de croissance de la société. Les documents fournissent les faits sur la question de Los Filos : une suspension en 2025 liée à des ententes expirées, de nouvelles ententes de 20 ans signées en juin 2026, un redémarrage par lixiviation en tas en cours de planification, et aucune date. À mon avis, les ententes éliminent la cause précise de la suspension de 2025, et la contribution de la mine à Equinox ne pourra être mesurée que lorsque la société publiera un calendrier de redémarrage et une économie actualisée.

Où se négociaient les actions le 22 octobre

Les actions d'Equinox se négociaient à C$14.45 à la mi-journée le 22 octobre 2026, en baisse de 6.89 pour cent, sur un volume équivalant à 0.58 fois leur volume moyen sur 30 jours, selon les données en différé de 15 minutes de QuoteMedia (données de marché de source secondaire, non vérifiées auprès des dépôts SEDAR+). Les actions ont clôturé à C$14.48, en baisse de 6.70 pour cent, sur 3,335,231 actions négociées à la TSX, soit environ 1.04 fois la moyenne sur 30 jours, selon les données de fin de journée consultées à 14 h 02, heure du Pacifique, le 22 octobre 2026 sur TMX Money, qui situait la valeur boursière à environ C$16.9 milliards à la clôture. Agnico Eagle a clôturé en baisse de 6.24 pour cent, Kinross en baisse de 5.06 pour cent et IAMGOLD en baisse de 7.96 pour cent, selon les données de fin de journée de TMX Money consultées à 13 h 21, heure du Pacifique, le même jour.

L'or au comptant s'affichait à US$4,027.34 l'once cet après-midi-là, en baisse de US$106.38 sur la journée, selon le flux de prix diffusé sur le site investisseurs d'IAMGOLD, consulté vers 13 h 00, heure du Pacifique. Selon les chiffres déposés, IAMGOLD a déclaré une production attribuable de 188,100 onces et des coûts de maintien tout compris de US$2,271 par once vendue pour le deuxième trimestre de 2026, dans ses résultats du 6 août, à mettre en regard des 237,019 onces d'Equinox pour le troisième trimestre et de ses US$2,175 l'once pour le deuxième. La comparaison est approximative : les deux sociétés exploitent des mines différentes dans des pays différents, les chiffres de production couvrent des trimestres différents, et chacune définit sa mesure des coûts dans ses propres dépôts.

Equinox se négocie à Toronto et au NYSE American sous le symbole EQX, et en Allemagne sous le symbole 1LRC (WKN A2PQPG, ISIN CA29446Y5020), selon la page de l'instrument de Deutsche Börse.

Ce que régleront les états financiers du 9 novembre

Equinox publiera ses résultats financiers et d'exploitation du troisième trimestre après la clôture des marchés le 9 novembre 2026, avec une conférence téléphonique à 7 h 00, heure du Pacifique, le 10 novembre. Ces états financiers appuieront les chiffres du communiqué sur des données déposées : la trésorerie et la dette au 30 septembre, les coûts unitaires du trimestre par mine et la comptabilisation de l'acquisition d'Orla.

La croissance hors du Mexique a une date. South Railroad, au Nevada, a obtenu son Record of Decision fédéral (décision d'approbation fédérale) et ses derniers permis fédéraux et a amorcé les travaux préliminaires, le premier or étant prévu en 2028, selon le communiqué du 13 octobre. Les prévisions de dépenses en immobilisations de croissance de la société pour 2026 sont de US$600 à US$650 millions.

Trois éléments montreront si le profil du trimestre se maintient. Le premier est la production du quatrième trimestre par rapport au seuil de 258,517 onces. Le deuxième est la question de savoir si les prévisions de 2027 de la société, lorsqu'elles seront publiées, incluront des onces de Los Filos. Le troisième est la façon dont le remboursement des billets convertibles de 2023, qui selon le communiqué du 13 octobre seraient remboursés pour US$172.5 millions au plus tard le 19 octobre, apparaîtra dans les états financiers de novembre.

Los Filos a retrouvé ses ententes et n'a aucun calendrier. Les mines canadiennes ont fait l'essentiel du travail ce trimestre, et le 9 novembre, Equinox déposera les états financiers qui montreront ce que ce travail a coûté.