Zeigen die Zahlen von Ivanhoe Mines am 3. November, was das stärkere Kupferquartal eingebracht hat?

Ivanhoe Mines veröffentlicht seine Ergebnisse für das dritte Quartal nach Börsenschluss am Dienstag, dem 3. November, und beantwortet am Morgen danach Fragen in einer Telefonkonferenz. Beide Termine legte das Unternehmen in einer Newsfile-Mitteilung vom 27. Oktober 2026 fest.

Ein Ergebnistermin ist Routine. Dieser kommt, nachdem die wichtigste Betriebszahl des Quartals schon veröffentlicht ist, und das verändert, was die Abschlüsse noch zeigen können.

Die Kupfermenge kam drei Wochen früher

Am 8. Oktober meldete das Unternehmen, dass Kamoa-Kakula, sein Kupferkomplex in der Demokratischen Republik Kongo, im dritten Quartal 76,401 Tonnen Kupfer produziert hat. Die Produktion stieg um 19 Prozent gegenüber dem zweiten Quartal, als die Lualaba Copper Smelter, eine Hütte eines Dritten, die einen Teil des Konzentrats der Mine abnimmt, 56 Tage stillstand.

Dieselbe Mitteilung bestätigte die Prognose für 2026 von 290,000 bis 310,000 Tonnen und hielt fest, dass die Produktion zum unteren Ende dieser Spanne tendiere. Das Unternehmen hatte die Spanne mit den Ergebnissen des zweiten Quartals am 29. Juli aus einem breiteren Band eingeengt.

Die Summe reicht nicht ganz. Für das untere Ende der Spanne braucht es ein viertes Quartal leicht über dem dritten.

Das Unternehmen verweist für das Schlussquartal auf höhere Abbauraten, mit einem geplanten Vortrieb von 135 Metern pro Bohrgerät und Monat. Im dritten Quartal bot es zudem etwa 6,904 Tonnen hochgradiger Kupferfeinanteile zum Verkauf an. Rund 43,000 Tonnen Kupfer waren Ende September noch unverkauft, mehr als zu Beginn des Quartals, so dieselbe Mitteilung.

Ist das Quartal schon bekannt?

Ein Argument lautet, der 3. November bringe wenig Neues. Die Tonnen sind öffentlich, der Kupferpreis ebenso: Der Kassa-Settlement-Preis der London Metal Exchange lag vom 1. Juli bis 30. September 2026 im Schnitt bei etwa US$14,100 je Tonne, dem Mittel der von Westmetall veröffentlichten Monatsdurchschnitte für Juli, August und September. Auch die Kostenprognose von Kamoa-Kakula für 2026 von US$2.60 bis US$3.00 je Pfund ist öffentlich. Nach dieser Sicht bestätigen die Abschlüsse eine Rechnung, die Analysten schon gemacht haben, und der Aktienkurs hatte drei Wochen Zeit, die Produktionszahlen zu verarbeiten.

Die Menge ist bekannt. Umsatz, Kosten und Barmittel sind es nicht.

Die Produktion zählt hergestelltes Kupfer. Der Umsatz zählt verkauftes Kupfer, und die Lücke zwischen beiden betrug zum Quartalsende rund 43,000 Tonnen unverkauftes Metall. Wie viel dieses Bestands abgeflossen ist und zu welchem Preis, zeigen erst die Abschlüsse.

Die Kosten je Pfund hängen zudem an einem Nebenprodukt. Die Hütte von Kamoa-Kakula vor Ort erzeugt Schwefelsäure, die die Mine im kongolesischen Kupfergürtel verkauft. Die Mitteilung vom 8. Oktober meldete einen Rekord von 118,638 Tonnen Säure im Quartal zu einem durchschnittlichen Nettopreis von etwa US$900 je Tonne. Säureerlöse werden den Kosten gutgeschrieben und senken so die Barkosten je Pfund. Die C1-Barkosten, das branchenübliche Maß für die direkten Kosten eines Pfunds Kupfer vor Abschreibungen und Erhaltungsinvestitionen, werden zeigen, wie viel dieser Gutschrift angekommen ist.

Dann ist da die Bilanz. Ivanhoe meldete zum 30. Juni 2026 Barmittel und Barmitteläquivalente von US$635 Millionen in seiner Mitteilung zu den Ergebnissen des zweiten Quartals vom 29. Juli, und diese Zahl aus der Mitteilung wird hier verwendet, weil die Zwischenabschlüsse auf SEDAR+ am 27. Oktober 2026 nicht geöffnet werden konnten.

Unabhängig davon schloss das Unternehmen am 30. April eine Projektfinanzierung über US$700 Millionen für Platreef ab und begann im Juli, sie in Anspruch zu nehmen. Der Stand zum September zeigt, wie schnell dieses Geld in das Projekt fließt.

Die Abschlüsse enthalten Informationen, die die Mitteilung vom 8. Oktober nicht liefern konnte.

Platreef, Stufe für Stufe

Platreef ist die Mine des Unternehmens für Platingruppenmetalle und Nickel in Südafrika, und dort liegen die meisten seiner terminierten Ziele.

Phase 1 ist gebaut und produziert Konzentrat, hat aber die kommerzielle Produktion noch nicht erreicht, den Punkt, an dem ein Unternehmen eine neue Mine als nachhaltig laufend einstuft und sie als Betrieb ausweist. Die Ergebnismitteilung vom 29. Juli verschob den erwarteten Termin von der Jahresmitte in das vierte Quartal. Die Mitteilung vom 8. Oktober wiederholte, dass die kommerzielle Produktion nicht erreicht sei. Der 3. November ist das nächste Dokument, das bestätigen kann, ob das Ziel für das vierte Quartal hält.

Phase 2 ist eine größere Aufbereitungsanlage mit 3.3 Millionen Tonnen pro Jahr, deren Fertigstellung das Unternehmen bis Ende 2027 anstrebt. Die Mitteilung vom Juli beschrieb eine Auslegungsproduktion von mehr als 450,000 Unzen Platingruppenmetallen und Gold pro Jahr. In Diskussionen von Privatanlegern hieß es, Phase 2 gehe in etwa einem Jahr in Betrieb; das eigene Ziel des Unternehmens ist die Fertigstellung der Aufbereitungsanlage bis Ende 2027. Ein zweiter Schacht für die Erzförderung ist laut derselben Mitteilung für Ende 2029 geplant, die volle Auslegungsrate kommt also später als die Anlage.

Makoko ist eine große Ressource in einem frühen Stadium

Die Western Forelands sind die Explorationslizenzen von Ivanhoe neben Kamoa-Kakula. Am 8. September meldete das Unternehmen eine aktualisierte Mineralressource für den dortigen Makoko-Bezirk von etwa 12 Millionen Tonnen enthaltenem Kupfer, 30 Prozent mehr als in der Schätzung vom Mai 2025.

Der Großteil ist abgeleitet. Eine Mineralressource ist eine Schätzung von Metall im Boden mit angemessenen Aussichten auf einen Abbau. Eine abgeleitete Mineralressource ist die unsicherste Kategorie, gestützt auf Bohrungen, die zu weit auseinanderliegen, um die Kontinuität zu bestätigen. Etwa 11.0 Millionen Tonnen des Kupfers sind abgeleitet, bei einem durchschnittlichen Gehalt von 1.80 Prozent, wobei der enger erbohrte angezeigte Teil höher vererzt ist.

Eine Wirtschaftlichkeitsstudie gibt es noch nicht. Das Unternehmen plant, im ersten Quartal 2027 eine Scoping-Studie zu beginnen und im vierten Quartal 2026 ein Verdichtungsbohrprogramm. Kein Unternehmensdokument beziffert den Wert des Bezirks in Dollar, und keine der dafür nötigen Zahlen, etwa ein Minenplan oder Investitionskosten, ist veröffentlicht.

Es ist eine große Entdeckung, gemessen nach einem frühen Standard. Die Gehalte sind für eine Lagerstätte dieser Größe hoch, und die Arbeit, die aus Tonnen im Boden eine Mine macht, hat einen Zeitplan, der im nächsten Jahr beginnt.

Wo die Aktie und die Notierungen stehen

Die Aktie von Ivanhoe schloss am 27. Oktober an der Börse Toronto bei C$9.77, ein Plus von 6.43 Prozent bei 3,834,637 gehandelten Aktien, laut Schlusskursdaten, abgerufen um 14:01 Uhr pazifischer Zeit am 27. Oktober. Der Schlusskurs bewertete das Unternehmen mit etwa C$13.9 Milliarden.

Die Aktie wird auch in Deutschland unter dem Kürzel IYAA gehandelt, mit den Kennungen WKN A1W4VG und ISIN CA46579R1047, wie auf der Aktienseite der Deutschen Börse angegeben. Toronto ist die Primärnotierung.

Was die Telefonkonferenz klären kann

In der Telefonkonferenz am Morgen des 4. November wird das Management nach dem vierten Quartal gefragt werden. Am wichtigsten sind die Antworten darauf, ob die Hüttenrate und das unverkaufte Kupfer das untere Ende der Prognosespanne in Reichweite bringen und ob die erste Phase von Platreef vor Jahresende als kommerziell erklärt wird. Das Tempo der Ausgaben für die zweite Phase gegenüber der Projektfinanzierung ist die andere Zahl, auf die es ankommt.

Meine eigene Einschätzung ist eng. Kamoa-Kakula hatte von Juli bis September mit deutlichem Abstand sein bestes Quartal des Jahres, und das Unternehmen musste seine Spanne dafür nicht ändern. Das untere Ende der Prognose ist laut Unternehmen der Punkt, an dem das Jahr landet, und das vierte Quartal muss dafür mit etwa 77,850 Tonnen leicht über dem dritten liegen.

Die Mitteilung vom 3. November wird Umsatz, Stückkosten und Barmittel hinter diesen Tonnen ergänzen.