Les résultats d'Ivanhoe Mines du 3 novembre montreront-ils ce qu'a rapporté son meilleur trimestre de cuivre?

Ivanhoe Mines publiera ses résultats du troisième trimestre après la clôture des marchés le mardi 3 novembre, et répondra aux questions lors d'une conférence téléphonique le lendemain matin. La société a fixé ces deux dates dans un communiqué Newsfile daté du 27 octobre 2026.

Une date de résultats relève de la routine. Celle-ci arrive alors que le principal chiffre d'exploitation du trimestre est déjà connu, ce qui change ce que les états financiers peuvent apprendre.

Le tonnage de cuivre a été publié trois semaines plus tôt

Le 8 octobre, la société a annoncé que Kamoa-Kakula, son complexe cuprifère de la République démocratique du Congo, avait produit 76,401 tonnes de cuivre au troisième trimestre. La production a augmenté de 19 pour cent par rapport au deuxième trimestre, lorsque la fonderie Lualaba Copper Smelter, une usine tierce qui traite une partie du concentré de la mine, avait été arrêtée pendant 56 jours.

Le même communiqué a maintenu les prévisions de 2026 à 290,000 à 310,000 tonnes et indiqué que la production s'orientait vers la limite inférieure de cette fourchette. La société avait resserré la fourchette, auparavant plus large, avec ses résultats du deuxième trimestre le 29 juillet.

La somme est insuffisante. Atteindre la limite inférieure de la fourchette exige un quatrième trimestre légèrement supérieur au troisième.

La société invoque des cadences d'extraction plus élevées pour le dernier trimestre, avec un avancement de développement prévu de 135 mètres par foreuse par mois. Elle a aussi mis en vente environ 6,904 tonnes de fines de cuivre à haute teneur au troisième trimestre. Environ 43,000 tonnes de cuivre restaient invendues à la fin de septembre, davantage qu'au début du trimestre, selon le même communiqué.

Le trimestre est-il déjà connu?

Selon un argument, le 3 novembre apportera peu. Les tonnes sont publiques, tout comme le prix du cuivre : le règlement au comptant de la London Metal Exchange a été en moyenne d'environ US$14,100 la tonne du 1er juillet au 30 septembre 2026, soit la moyenne de ses moyennes mensuelles de juillet, d'août et de septembre publiées par Westmetall. Les prévisions de coûts de Kamoa-Kakula pour 2026, de US$2.60 à US$3.00 la livre, sont aussi publiques. Selon ce point de vue, les états financiers confirmeront des calculs que les analystes ont déjà faits, et le cours de l'action a eu trois semaines pour absorber la nouvelle de production.

Le volume est connu. Les ventes, les coûts et la trésorerie ne le sont pas.

La production compte le cuivre fabriqué. Les revenus comptent le cuivre vendu, et l'écart entre les deux représentait environ 43,000 tonnes de métal invendu à la fin du trimestre. La part de ces stocks qui a été écoulée, et à quel prix, n'apparaît que dans les états financiers.

Le coût par livre dépend aussi d'un sous-produit. La fonderie sur place de Kamoa-Kakula produit de l'acide sulfurique, que la mine vend dans la ceinture cuprifère congolaise. Le communiqué du 8 octobre a fait état d'un record de 118,638 tonnes d'acide au trimestre, à un prix net moyen d'environ US$900 la tonne. Les revenus d'acide sont portés en déduction des coûts, ce qui abaisse le coût décaissé par livre. Le coût décaissé C1, la mesure standard du secteur pour le coût direct de production d'une livre de cuivre avant amortissement et investissements de maintien, montrera quelle part de ce crédit s'est concrétisée.

Reste le bilan. Ivanhoe a déclaré une trésorerie et des équivalents de US$635 millions au 30 juin 2026, dans son communiqué de résultats du deuxième trimestre du 29 juillet, et c'est ce chiffre du communiqué qui est utilisé ici, car les états intermédiaires sur SEDAR+ n'ont pas pu être ouverts le 27 octobre 2026.

Par ailleurs, la société a conclu le 30 avril une facilité de financement de projet de US$700 millions pour Platreef et a commencé à y puiser en juillet. Le solde de septembre montrera à quel rythme cet argent est investi sous terre.

Les états financiers contiendront de l'information que le communiqué du 8 octobre ne pouvait pas fournir.

Platreef, phase par phase

Platreef est la mine de métaux du groupe du platine et de nickel de la société en Afrique du Sud, et c'est là que se trouvent la plupart des objectifs datés de la société.

La phase 1 est construite et produit du concentré, mais elle n'a pas atteint la production commerciale, le moment où une société juge qu'une nouvelle mine fonctionne à un rythme durable et commence à la présenter comme une exploitation. Le communiqué de résultats du 29 juillet a reporté la date prévue au quatrième trimestre, plutôt qu'au milieu de l'année. Le communiqué du 8 octobre a répété que la production commerciale n'était pas atteinte. Le 3 novembre est le prochain document qui pourra confirmer si l'objectif du quatrième trimestre tient.

La phase 2 est un concentrateur plus grand de 3.3 millions de tonnes par année, dont la société vise l'achèvement d'ici la fin de 2027. Son communiqué de juillet décrivait une production nominale de plus de 450,000 onces par année de métaux du groupe du platine et d'or. Des discussions entre investisseurs individuels ont situé la mise en service de la phase 2 dans environ un an; l'objectif propre de la société est l'achèvement du concentrateur d'ici la fin de 2027. Un deuxième puits destiné à remonter le minerai est prévu pour la fin de 2029, selon le même communiqué, de sorte que la pleine cadence nominale viendra après l'usine.

Makoko est une grande ressource à un stade précoce

Les Western Forelands sont les permis d'exploration d'Ivanhoe voisins de Kamoa-Kakula. Le 8 septembre, la société a publié une ressource minérale mise à jour pour le district de Makoko, à cet endroit, d'environ 12 millions de tonnes de cuivre contenu, en hausse de 30 pour cent par rapport à l'estimation de mai 2025.

L'essentiel est présumé. Une ressource minérale est une estimation du métal dans le sol présentant des perspectives raisonnables d'extraction. Une ressource présumée est la catégorie la moins certaine, fondée sur des forages trop espacés pour confirmer la continuité. Environ 11.0 millions de tonnes du cuivre sont présumées, à une teneur moyenne de 1.80 pour cent, la partie indiquée, forée plus densément, ayant une teneur plus élevée.

Aucune étude économique n'existe encore. La société prévoit d'amorcer une étude de cadrage au premier trimestre de 2027 et un programme de forage intercalaire au quatrième trimestre de 2026. Aucun document de la société n'attribue une valeur en dollars au district, et aucun des chiffres nécessaires pour le faire, comme un plan minier ou un coût d'investissement, n'a été publié.

Il s'agit d'une grande découverte mesurée selon une norme précoce. Les teneurs sont élevées pour un gisement de cette taille, et les travaux qui transformeraient des tonnes dans le sol en mine suivent un calendrier qui commence l'an prochain.

Où en sont les actions et les inscriptions

Les actions d'Ivanhoe ont clôturé à C$9.77 à la Bourse de Toronto le 27 octobre, en hausse de 6.43 pour cent sur 3,834,637 actions, selon les données de fin de séance lues à 14:01, heure du Pacifique, le 27 octobre. Ce cours de clôture valorisait la société à environ C$13.9 milliards.

Les actions se négocient aussi en Allemagne sous le symbole IYAA, avec les identifiants WKN A1W4VG et ISIN CA46579R1047, tels qu'ils figurent sur la page actions de la Deutsche Börse. Toronto est l'inscription principale.

Ce que la conférence peut trancher

La conférence du matin du 4 novembre est le moment où la direction sera interrogée sur le quatrième trimestre. Les réponses les plus importantes porteront sur la question de savoir si le rythme de la fonderie et le cuivre invendu mettent la limite inférieure de la fourchette de prévisions à portée, et si la première phase de Platreef sera déclarée commerciale avant la fin de l'année. Le rythme des dépenses de la deuxième phase par rapport à la facilité de projet est l'autre chiffre à surveiller.

Mon propre avis est étroit. Kamoa-Kakula a connu son meilleur trimestre de l'année de juillet à septembre, avec une nette avance, et la société n'a pas eu besoin de réviser sa fourchette pour y parvenir. La limite inférieure des prévisions est l'endroit où elle dit que l'année se terminera, et le quatrième trimestre doit être légèrement supérieur au troisième, à environ 77,850 tonnes, pour y arriver.

Le communiqué du 3 novembre ajoutera les revenus, les coûts unitaires et la trésorerie qui se cachent derrière ces tonnes.