US$852 millions de flux de trésorerie disponibles : le troisième trimestre d'Agnico Eagle

Un prix de l'or élevé a laissé à Agnico Eagle Mines Limited un important surplus de trésorerie entre juillet et septembre. La société l'a chiffré le 28 octobre 2026, dans ses résultats du troisième trimestre.

La société a produit 814,012 onces d'or payable au cours des trois mois clos le 30 septembre, et elle a vendu son or à un prix réalisé moyen de US$4,264 l'once. Tous les chiffres d'Agnico sont en dollars américains; la société le précise en tête du communiqué. Les flux de trésorerie disponibles du trimestre clos le 30 septembre 2026 se sont élevés à US$852 millions, soit US$1.68 par action.

Les flux de trésorerie disponibles sont l'argent qui reste une fois que la société a payé pour exploiter ses mines et en construire de nouvelles. C'est la trésorerie qui peut aller aux actionnaires ou à la banque. Pour un producteur de cette taille, c'est la ligne qui montre si l'entreprise se finance elle-même.

Où est allée la trésorerie du trimestre

Elle a versé son dividende et racheté ses propres actions. La société a racheté 1,297,940 actions au cours du trimestre à un prix moyen de US$192.60 chacune, soit environ US$250 millions au total. En comptant le dividende, la société chiffre le total des sommes remises aux actionnaires au cours du trimestre à US$478 millions.

Le 28 octobre, elle a déclaré un dividende trimestriel de US$0.45 par action, payable le 15 décembre 2026 aux porteurs inscrits le 1er décembre.

Elle a continué de construire. Le budget d'immobilisations d'Agnico pour 2026, hors exploration capitalisée, est de US$2.6 milliards à US$2.8 milliards, et la société a maintenu cette fourchette le 28 octobre.

La trésorerie a tout de même augmenté. La trésorerie et les équivalents de trésorerie ont progressé de US$149 millions au cours du trimestre, à US$3,613 millions au 30 septembre 2026, tandis que la dette totale est restée à US$197 millions.

La trésorerie nette, c'est-à-dire la trésorerie moins la dette, s'élevait à US$3,416 millions au 30 septembre 2026. Le bilan consolidé intermédiaire résumé du rapport du troisième trimestre montre la même situation : une trésorerie et des équivalents de trésorerie de US$3,613 millions et une dette à long terme de US$197 millions au 30 septembre 2026.

Après la clôture du trimestre, la société a porté sa ligne de crédit renouvelable à US$3 milliards, contre US$2 milliards, et l'a prolongée jusqu'en 2031. Une facilité renouvelable est un prêt permanent sur lequel une société peut tirer et qu'elle peut rembourser selon ses besoins.

Le fonds de roulement, qui couvre les effets de calendrier comme les impôts payés ou les créances encaissées, a amputé le trimestre. Avant ces variations, les flux de trésorerie disponibles s'établissaient à US$1,057 millions, environ US$205 millions de plus que le chiffre déclaré. La société présente les deux lignes côte à côte.

Le bénéfice net des trois mois clos le 30 septembre 2026 s'est élevé à US$1,353 millions, soit US$2.67 par action, selon le communiqué.

Le coût d'une once, et pourquoi il compte ici

Le coût de maintien tout compris (all-in sustaining cost, ou AISC) est la mesure de référence du secteur pour ce qu'il en coûte de produire une once et de maintenir en activité les mines existantes, y compris le capital de maintien mais non les projets de croissance. Agnico a déclaré un AISC de US$1,648 l'once au trimestre clos le 30 septembre 2026. Les coûts décaissés totaux, une mesure plus étroite du coût direct de l'extraction et du traitement, se sont établis à US$1,133 l'once.

En comparant le prix réalisé à l'AISC, la marge est d'environ US$2,616 l'once, avant les dépenses de croissance et les impôts. Ce chiffre est la soustraction faite par la rédaction des deux données du communiqué, et l'ampleur de cet écart explique pourquoi la trésorerie d'un producteur évolue plus vite que ses onces quand le prix de l'or grimpe.

Les prévisions d'Agnico pour l'AISC de 2026 sont de US$1,400 à US$1,550 l'once, et le 28 octobre la société a indiqué qu'elle s'attend maintenant à terminer près du haut de cette fourchette. Elle a dit la même chose des coûts décaissés totaux, prévus à US$1,020 à US$1,120 l'once pour 2026.

Une paroi de la fosse Barnat a bougé en juillet

Le seul revers opérationnel du trimestre s'est produit au Québec. Le 1er juillet 2026, selon la société, "a localized rock mass movement occurred along the north wall of the Barnat pit" (traduction libre : un mouvement localisé de masse rocheuse s'est produit le long de la paroi nord de la fosse Barnat) à Canadian Malartic, la grande mine à ciel ouvert située près de Malartic, en Abitibi. Un mouvement de masse rocheuse est un déplacement d'une partie de la paroi d'une fosse; l'extraction à proximité s'arrête jusqu'à ce que le terrain soit évalué et sécurisé.

L'extraction a repris dans le secteur touché le 27 septembre 2026, selon le communiqué. La société s'attend à ce que l'événement coûte à Canadian Malartic de 60,000 à 80,000 onces de production au second semestre de 2026.

Agnico prévoit aussi des réductions pouvant atteindre 150,000 onces en 2027 et en 2028, chaque année.

Barnat est la principale raison pour laquelle la société vise maintenant la borne inférieure de sa fourchette de 2026. Agnico a maintenu ses prévisions de production pour 2026 de 3.3 millions à 3.5 millions d'onces. La production des neuf premiers mois s'est élevée à 2,494,937 onces.

Un an plus tôt, la société avait produit 866,936 onces au troisième trimestre, et ses flux de trésorerie disponibles du trimestre clos le 30 septembre 2025 avaient atteint US$1,190 millions, deux chiffres supérieurs à ceux du troisième trimestre de cette année.

Le communiqué ne donne pas de cause au mouvement de la paroi. Sous les fosses de Canadian Malartic, la société prévoit lancer la production par puits à la mine souterraine Odyssey au deuxième trimestre de 2027.

Les projets que paie la trésorerie

La croissance d'Agnico se trouve surtout au Canada, et le communiqué date chaque étape.

À Detour Lake, dans le nord de l'Ontario, la rampe d'exploration souterraine avait atteint une profondeur de 207 mètres. La société indique que la production souterraine pourrait commencer dès 2028, avec des perspectives mises à jour attendues en 2027.

À Hope Bay, au Nunavut, la société a fait état d'une construction achevée à environ 13 pour cent, avec un achèvement visé pour 2029 et un premier or en 2030.

À Upper Beaver, en Ontario, le puits avait atteint 732 mètres, et la société prévoit atteindre le niveau de 760 mètres et déposer l'étude d'impact environnemental du projet au quatrième trimestre de 2026.

Plus loin, une décision sur le projet de cuivre-zinc San Nicolás, au Mexique, est attendue à la fin de 2027 ou au début de 2028, sous réserve des permis, et le projet Ikkari, en Finlande, s'est ajouté au portefeuille par une acquisition conclue le 16 juin 2026.

Ce sont des plans et des objectifs, et la société les présente comme tels. Ils expliquent aussi la taille du budget d'immobilisations. Agnico finance ce budget pour 2026 à partir de ce que rapportent ses mines en exploitation, et accroît sa trésorerie en même temps.

4 novembre : le groupe a bougé ensemble

L'action a connu une forte séance le 4 novembre. Agnico a clôturé à C$256.31 à la Bourse de Toronto, en hausse de 9.45 pour cent sur la journée, sur 1,425,094 actions négociées à Toronto, selon les données de fin de séance de TMX Money lues à 16 h 21 HE le 4 novembre 2026. La société n'a publié aucun communiqué ce jour-là.

D'autres producteurs d'or canadiens ont progressé avec elle à la Bourse de Toronto. Alamos Gold a clôturé à C$41.95, en hausse de 10.66 pour cent, et Barrick Mining à C$56.07, en hausse de 7.97 pour cent. Kinross Gold a terminé à C$29.91, en hausse de 7.51 pour cent, tandis qu'Equinox Gold a gagné 12.40 pour cent, à C$15.77, selon les données de fin de séance de TMX Money lues entre 17 h 02 et 17 h 04 HE le 4 novembre 2026.

Le communiqué du 28 octobre ne donne aucune raison unique à un mouvement d'une journée. Une partie des négociations est aussi passée par d'autres plateformes : le volume consolidé sur l'ensemble des marchés canadiens s'est établi à 2,608,577 actions, selon la même page.

Le communiqué du 28 octobre donne le cadre de ce qui se négociait. Les flux de trésorerie disponibles proviennent d'un prix réalisé de l'or élevé, mis en regard de coûts proches du haut de la fourchette de 2026. Une paroi de fosse réduit les onces de cette année. La trésorerie nette dépassait US$3 milliards au 30 septembre 2026.

Ce qui vient ensuite

Les dates rapprochées figurent au calendrier de la société elle-même. Le dividende est versé le 15 décembre. L'étape du puits d'Upper Beaver et son étude d'impact environnemental sont prévues ce trimestre. Agnico a aussi indiqué prévoir déposer un nouveau prospectus préalable de base en novembre 2026, un document permanent qui permet à un grand émetteur de vendre rapidement des titres s'il le décide; le dépôt d'un tel prospectus ne lève en soi aucun capital.

Le communiqué du 28 octobre ne donne aucune date pour les résultats du quatrième trimestre ni pour les prévisions de 2027.

Le calendrier des événements de TMX Money, compilé par Wall Street Horizon, inscrit une journée des marchés financiers d'Agnico le 18 novembre 2026 comme confirmée et une date de résultats du quatrième trimestre le 11 février 2027 comme non confirmée. C'est dans les prévisions de 2027 que l'effet de Barnat, jusqu'à 150,000 onces, apparaîtra pour la première fois dans le plan de la société elle-même.