Le troisième trimestre de Kinross Gold : 425,000 onces après une prévision 2026 abaissée

Kinross Gold a indiqué au marché à la fin de septembre la quantité approximative d'or que produirait son troisième trimestre. Quand les résultats sont sortis le 28 octobre, le chiffre concordait presque à l'once près.

La prévision parlait d'environ 425,000 onces; le trimestre en a livré 424,693. La réduction de la prévision est venue d'abord, puis deux décès dans une mine du Nevada, puis des résultats conformes à ce que la société avait déjà annoncé. Les projets de croissance ont avancé à leur propre rythme tout au long de la période.

29 juillet : une prévision de deux millions d'onces

Kinross présente ses résultats en dollars américains et compte sa production en onces d'équivalent or. Une once d'équivalent or convertit l'argent produit par une mine en la quantité d'or qu'il vaudrait, de sorte qu'une société peut indiquer un seul chiffre de production.

Dans son rapport de gestion du deuxième trimestre, établi au 29 juillet 2026, Kinross disait être en voie d'atteindre sa prévision annuelle de 2.0 millions d'onces d'équivalent or attribuables, à plus ou moins 5 pour cent près. « Attribuables » désigne la part de la production qui appartient à Kinross, après déduction des participations des partenaires. Sa prévision de coût de maintien tout compris, soit le coût de production d'une once incluant les dépenses nécessaires pour maintenir les mines en activité, était de US$1,730 l'once, à plus ou moins 5 pour cent près.

Le même document notait le premier dynamitage de la rampe d'exploration de Great Bear le 27 juillet. Une rampe est un tunnel en pente creusé depuis la surface pour que les mineurs et les foreuses puissent atteindre le gisement sous terre.

23 septembre : la prévision est abaissée

Deux mois plus tard, la prévision a changé. Dans un communiqué daté du 23 septembre, Kinross a indiqué que la production attribuable de 2026 et 2027 serait inférieure de 2 à 3 pour cent à la limite inférieure de la fourchette précédente, à environ 1.84 million à 1.86 million d'onces par année.

Elle a relevé son estimation du coût de maintien tout compris à environ US$1,850 à US$1,900 l'once.

La société a donné sa raison dans ses propres mots : "extreme weather and operational challenges" (traduction libre : des conditions météorologiques extrêmes et des difficultés opérationnelles) à La Coipa, au Chili, et à Round Mountain, au Nevada. À Round Mountain, des cadences d'extraction, des teneurs et des taux de récupération plus bas dans la zone à ciel ouvert appelée phase S ont réduit la production attendue. Le communiqué situait la production du troisième trimestre à environ 425,000 onces. Paracatu, au Brésil, et Tasiast, en Mauritanie, les deux plus grandes mines, affichaient un rendement conforme aux prévisions.

Le même communiqué faisait deux choses qui allaient dans l'autre sens. Il relevait de 40 pour cent à 50 pour cent la part des flux de trésorerie disponibles de 2026 que Kinross entend remettre aux actionnaires. Et il indiquait que la mine souterraine de Round Mountain, la phase X, restait en voie pour une production en 2028, les forages intercalaires montrant plus d'onces que prévu dans les premières zones à exploiter.

Septembre : deux décès à Bald Mountain

Le troisième trimestre comportait l'élément le plus grave des résultats. Kinross a déclaré qu'en septembre 2026, deux incidents de sécurité sans lien entre eux sont survenus à sa mine Bald Mountain, au Nevada, chacun impliquant un employé d'un partenaire d'affaires, le terme employé par la société pour un entrepreneur. Une personne a subi des blessures mortelles sur le site. La seconde a été gravement blessée et est décédée plus tard à l'hôpital.

Kinross a indiqué avoir tenu en réponse des arrêts de sécurité dans toute la société, ce qui signifie que le travail a été suspendu dans l'ensemble de ses installations pour des examens de sécurité. Le communiqué des résultats fait état des incidents et de la réponse. Il n'en donne pas les causes, et Kinross n'avait publié aucune conclusion d'enquête au 28 octobre.

28 octobre : le trimestre en chiffres

Kinross a produit 424,693 onces d'équivalent or attribuables au cours du trimestre terminé le 30 septembre 2026, contre 503,862 un an plus tôt, selon le communiqué. La production sur neuf mois a été de 1,409,582 onces.

Kinross a obtenu en moyenne US$4,249 l'once au cours du trimestre, en hausse de 23 pour cent par rapport à US$3,460 un an plus tôt, selon le communiqué.

Les produits des ventes de métaux du trimestre terminé le 30 septembre 2026 ont été de US$1,774.7 millions, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires de US$583.2 millions, soit US$0.49 par action.

Les flux de trésorerie d'exploitation du trimestre terminé le 30 septembre 2026 ont été de US$714.4 millions. Les flux de trésorerie disponibles attribuables, que Kinross définit comme les flux de trésorerie d'exploitation moins les dépenses en immobilisations attribuables, ajustés pour les parts des partenaires, ont été de US$281.3 millions pour le même trimestre.

Les coûts ont augmenté avec le recul des activités. Le coût de maintien tout compris a été de US$1,947 par once vendue au cours du trimestre, au-dessus de la fourchette révisée pour l'année, et de US$1,827 sur neuf mois.

Le rapport de gestion reprend la prévision révisée et indique que Kinross est en voie de l'atteindre, la prévision de coûts supposant un or à US$4,350 l'once et un pétrole à US$100 le baril pour le reste de l'année. Le chef de la direction J. Paul Rollinson a déclaré dans le communiqué que Kinross restait en voie "supported by operational improvements at Round Mountain and La Coipa" (traduction libre : grâce à des améliorations opérationnelles à Round Mountain et à La Coipa).

Les chiffres mine par mine montrent d'où vient le trimestre :

Selon le calcul de la rédaction à partir du communiqué, Paracatu et Tasiast ont produit ensemble environ 63 pour cent de la production attribuable, tandis que La Coipa et Round Mountain, les deux mines nommées dans le communiqué de septembre, en ont produit ensemble environ 13 pour cent.

Le coût des mines en recul apparaît à Round Mountain. Son coût de production des ventes a été de US$2,557 l'once, contre US$2,095 un an plus tôt.

Le bilan au 30 septembre

Le bilan compte beaucoup plus de trésorerie que de dette. Au 30 septembre 2026, Kinross détenait une trésorerie et des équivalents de trésorerie de US$2,638.4 millions, pour une dette totale de US$739.2 millions, soit une trésorerie nette de US$1,899.2 millions. La dette est entièrement constituée de billets de premier rang échéant en 2033 et en 2041. Sa facilité de crédit renouvelable était inutilisée à cette date, et le crédit total disponible s'élevait à US$1,744.2 millions, selon le rapport de gestion.

Kinross a racheté environ US$230 millions d'actions, soit 8.6 millions d'actions, au troisième trimestre et environ US$810 millions en 2026 jusqu'au 28 octobre, selon le communiqué des résultats du 28 octobre.

Les données sur les actions en circulation du rapport de gestion indiquent 1,173.3 millions d'actions ordinaires en circulation au 27 octobre 2026.

Le conseil a déclaré un dividende trimestriel de US$0.04 par action, payable le 3 décembre aux porteurs inscrits le 19 novembre.

Mon évaluation, à partir de ces documents, est que le prix de l'or, plus que les mines, a porté ce trimestre; la trésorerie générée par la société a couvert ses dépenses et ses rachats d'actions, et la pression se situait dans deux mines qu'elle avait déjà nommées en septembre.

Great Bear et la phase X : les projets de croissance en octobre

Great Bear, près de Red Lake dans le nord-ouest de l'Ontario, est le projet aurifère que Kinross mène vers une mine. Il se déroule en deux volets. Le programme d'exploration avancée, que la société appelle AEX, construit les rampes et les installations de surface nécessaires pour forer et échantillonner le gisement depuis le sous-sol. Le projet principal est la mine elle-même.

Selon le communiqué du 28 octobre, la construction de surface de l'AEX était pratiquement terminée et les rampes Nord et Sud totalisaient plus de 500 mètres d'aménagement. En juillet, les travaux en étaient au premier dynamitage de la rampe. L'ingénierie détaillée du projet principal était terminée à plus de 55 pour cent, contre environ 50 pour cent à la fin de juin, et l'équipement à long délai de livraison était en fabrication.

Les permis sont l'étape datée. L'Agence d'évaluation d'impact du Canada a émis sa première série de demandes d'information à la fin de juillet et Kinross y a répondu, selon le communiqué. L'examen technique provincial devrait être terminé d'ici la fin de l'année. Au sujet de l'entente sur les répercussions et les avantages avec les Premières Nations de Wabauskang et de Lac Seul, le communiqué indique qu'un protocole d'entente sur les principaux éléments économiques et d'approvisionnement a été signé et que les aspects non financiers progressent. Les forages près de la mine au cours du trimestre ont confirmé que la minéralisation de la zone Viggo se prolonge de 150 mètres supplémentaires en aval-pendage, c'est-à-dire plus profondément selon l'angle de la zone.

Le rapport de gestion ne donne aucune date pour les forages depuis l'intérieur des rampes ni aucune date de production pour le projet principal. Les discussions sur les forums boursiers canadiens d'investisseurs individuels cette semaine ont porté sur un début des forages souterrains au début de 2027 et sur un paiement conditionnel lié à la taille de la ressource de Great Bear. Ni l'un ni l'autre ne figure dans le communiqué ou le rapport de gestion du 28 octobre; ni l'un ni l'autre n'est donc présenté ici comme un engagement de la société.

À Round Mountain, la phase X comptait plus de 9,600 mètres d'aménagement souterrain à la fin du trimestre, environ 8 pour cent d'avance sur le plan. Des forages d'extension à environ 300 mètres en aval-pendage de la ressource actuelle ont donné 11.7 grammes d'or par tonne sur 27.5 mètres, selon le communiqué. Une intersection de forage mesure la teneur sur une longueur de carotte; c'est une preuve que la zone se prolonge, et elle ne devient partie d'une ressource qu'une fois que suffisamment de sondages en ont défini la taille. La première production reste prévue pour 2028.

Novembre et après

Les prochains éléments datés sont rapprochés. La date de clôture des registres du dividende est le 19 novembre et le paiement le 3 décembre. L'examen technique ontarien de Great Bear est attendu d'ici la fin de décembre, et les résultats annuels montreront si le quatrième trimestre a tenu la fourchette révisée de 1.84 million à 1.86 million d'onces.