Une trésorerie nette de US$214 millions chez IAMGOLD à la fin de son troisième trimestre

Quatre-vingt-douze mille onces d'or sont sorties de Côté Gold, la mine à ciel ouvert située entre Timmins et Sudbury, en Ontario, au cours des trois mois clos le 30 septembre. IAMGOLD Corporation (TSX: IMG, NYSE: IAG) détient la majeure partie de cette mine, et ses résultats du troisième trimestre, publiés le 5 novembre 2026, montrent un trimestre en recul à Côté et un bilan plus solide pour le groupe.

La part de 70 pour cent d'IAMGOLD dans Côté s'est établie à 64,400 onces, contre 74,600 un an plus tôt. La production du groupe au trimestre a atteint 186,900 onces attribuables, et au 30 septembre la société détenait plus de trésorerie que d'emprunts. IAMGOLD a aussi annoncé au marché qu'elle rachètera la moitié d'une redevance sur Côté pour environ US$525 millions.

Un bilan qui s'est retourné en neuf mois

Le chiffre qui a le plus changé est celui du bas de l'état de la situation financière. Au 31 décembre 2025, IAMGOLD déclarait une dette nette de US$344.4 millions. Au 30 septembre 2026, elle déclarait une trésorerie nette de US$213.9 millions, selon le communiqué du troisième trimestre.

La trésorerie nette correspond à l'encaisse moins les emprunts et obligations semblables. Ici, elle découle de deux mouvements dans l'état intermédiaire résumé de la situation financière déposé le 5 novembre 2026 : plus de trésorerie et moins de dette.

Les chiffres nets proviennent du communiqué du 5 novembre et comptent aussi les obligations locatives et les lettres de crédit, ce qui explique leur écart avec la trésorerie moins la dette à long terme; hors de ces éléments, le communiqué donne une trésorerie nette de US$317.6 millions au 30 septembre 2026.

La facilité de crédit renouvelable de US$850 millions n'était pas utilisée au 30 septembre 2026. La dette restante à cette date est constituée de US$450 millions de billets de premier rang à 5.75 pour cent échéant le 15 octobre 2028. Les liquidités disponibles totales, soit la trésorerie plus environ US$845.8 millions disponibles au titre de la facilité, s'élevaient à US$1,613.4 millions au 30 septembre 2026, selon le rapport de gestion.

Les mines qui sous-tendent ce résultat ont produit US$461.1 millions de flux de trésorerie nets liés aux activités d'exploitation au trimestre clos le 30 septembre 2026, et US$1,476.1 millions sur les neuf mois.

Le bénéfice net attribuable aux actionnaires pour le trimestre s'est élevé à US$297.0 millions, soit US$0.52 par action, contre US$139.4 millions un an plus tôt. Le bénéfice net ajusté, la mesure de la société qui exclut les éléments qu'elle ne considère pas comme faisant partie des activités courantes, s'est établi à US$237.0 millions, soit US$0.42 par action.

D'où viennent les onces

IAMGOLD exploite trois mines. Essakane, au Burkina Faso, détenue à 85 pour cent, a produit 94,000 onces attribuables et demeure le principal contributeur. Depuis le 1er novembre 2026, le Burkina Faso exige que le doré d'Essakane soit envoyé à des affineries approuvées dans le pays; la société a fait état d'une exemption temporaire de cette règle dans son communiqué du 5 novembre. Westwood, au Québec, a produit 28,500 onces, et la société s'attend maintenant à ce que la mine atteigne le haut de sa fourchette de 110,000 à 130,000 onces pour l'année. Côté a fourni les 64,400 onces du premier paragraphe.

Côté a connu un trimestre plus difficile que les deux autres, et les documents de la société en donnent les raisons. Le débit de l'usine a été d'environ 2.9 millions de tonnes, la teneur d'alimentation a été en moyenne de 1.10 gramme par tonne et la récupération de 90 pour cent, toutes sous les niveaux du troisième trimestre de 2025. La société a attribué la baisse du débit à un arrêt prolongé en août et à la transition vers un concassage assuré par le seul propriétaire. Elle a lié la baisse de la récupération à l'arrêt, en début de trimestre, de l'un des deux Vertimills de l'usine, les broyeurs verticaux qui réduisent le minerai concassé en poudre fine. Elle a aussi indiqué que l'usine a fonctionné au-delà de sa capacité nominale de 36,000 tonnes par jour en septembre.

Le langage des prévisions de la société sur Côté est précis. Elle prévoit une production à Côté à la borne inférieure de sa fourchette de 270,000 à 310,000 onces, le quatrième trimestre devant être le plus fort de l'année grâce à des teneurs et à des cadences de traitement plus élevées. Pour le groupe, le chef de la direction Renaud Adams a déclaré que la société est "on track to achieve our full-year guidance of 720,000 to 820,000 ounces." (traduction libre : en voie d'atteindre ses prévisions annuelles de 720,000 à 820,000 onces). La production attribuable sur neuf mois a été de 558,600 onces; la borne inférieure de cette fourchette exige donc environ 161,400 onces au quatrième trimestre, moins que les 186,900 qui viennent d'être déclarées.

L'argument le plus solide contre le trimestre

L'objection juste à un trimestre solide comme celui-ci est que le prix de l'or a fait le travail, et non les mines.

Les coûts ont augmenté. Le coût de maintien tout compris, la mesure du secteur pour ce qu'il en coûte de produire une once et de maintenir les mines en activité, a grimpé par rapport au même trimestre de 2025, et la société s'attend maintenant à ce que deux de ses mesures de coûts dépassent leurs fourchettes de 2026.

Pour 2026, les coûts décaissés de Côté hors redevances devraient aussi dépasser le haut de leur fourchette de US$900 à US$1,050. La production du groupe a été légèrement inférieure à celle d'il y a un an, à 186,900 onces attribuables contre 189,500. Le bénéfice a plus que doublé grâce à un prix de l'or qui s'est établi en moyenne à US$4,277 l'once au trimestre, et un prix plus bas rencontrerait une base de coûts en hausse.

Cet argument a du poids, et le communiqué lui-même en appuie une partie : les prévisions de coûts ont changé et les prévisions de production ne se sont pas améliorées.

Il tient moins bien sur les redevances. Une redevance sur la marge brute verse à son détenteur une part fixe des revenus d'une mine moins des coûts d'exploitation définis; le paiement augmente donc avec le prix de l'or. Les prévisions d'IAMGOLD supposaient US$4,000 l'once; son prix réalisé sur neuf mois a été de US$4,514. La société attribue le dépassement de la mesure incluant les redevances à des redevances plus élevées, c'est-à-dire à cet écart de prix transmis aux détenteurs de redevances, et la mesure hors redevances devrait se situer dans la partie haute de sa fourchette, à l'intérieur de celle-ci. Les coûts décaissés de Côté hors redevances font exception, attendus au-dessus de leur fourchette.

La prochaine décision de la société touche le même point : une fois le rachat de la redevance sur Côté conclu, prévu en décembre 2026, la redevance sur la participation de 70 pour cent d'IAMGOLD tombe à 3.75 pour cent, selon le communiqué, de sorte qu'une moindre part de toute nouvelle hausse du prix de l'or revient au détenteur de la redevance dans cette mine. La production attribuable a été légèrement inférieure à celle du troisième trimestre de 2025; les flux de trésorerie d'exploitation ont atteint US$461.1 millions.

La moitié d'une redevance sur Côté

Le 5 novembre 2026, IAMGOLD a avisé Franco-Nevada Corporation (TSX: FNV) qu'elle rachètera 50 pour cent de la redevance de 7.5 pour cent sur la marge brute de Côté détenue par Franco-Nevada, pour un montant estimé à US$525 millions. L'achat porte sur une redevance, un droit sur une partie de la marge de la mine, et ne comporte aucune participation au capital; IAMGOLD détient déjà ses 70 pour cent de Côté.

Les modalités méritent d'être suivies jusqu'au bout. Sumitomo Metal Mining Co., Ltd., qui détient les 30 pour cent restants de Côté, a choisi de ne pas participer; IAMGOLD finance donc la totalité du prix et conserve tout l'avantage en vertu de ses ententes avec Sumitomo. La société s'attend à ce que la charge de redevance sur sa propre participation de 70 pour cent tombe à 3.75 pour cent; en comptant la portion qu'elle achète pour le compte de Sumitomo, elle indique un taux effectif de 2.14 pour cent. La clôture est prévue en décembre 2026, avec effet économique au 1er janvier 2027. Jusqu'à sa clôture, l'achat est une opération convenue, et les US$525 millions sont l'estimation de la société.

Au solde de trésorerie du 30 septembre, l'achat absorberait environ les deux tiers de la trésorerie de la société, soit environ le tiers de ses liquidités totales.

De la trésorerie arrive aussi encore du Burkina Faso : Essakane a déclaré un dividende d'environ US$500 millions sur ses bénéfices de 2025, dont la part d'IAMGOLD après impôts est d'environ US$400 millions. La société en avait reçu US$223.6 millions à la date du communiqué, dont US$135.8 millions après la fin du trimestre, et attend les US$176.4 millions restants d'ici la fin de 2026 et au début de 2027.

Rachats d'actions, et un dividende à l'étude

Depuis le début de son offre publique de rachat dans le cours normal des activités en décembre 2025, IAMGOLD a racheté environ 32.1 millions d'actions pour US$592.6 millions, à une moyenne de US$18.47 par action, selon le communiqué. Au seul troisième trimestre, elle a racheté environ 7.6 millions d'actions pour US$134.7 millions.

Une offre publique de rachat dans le cours normal des activités est un programme approuvé par la TSX qui permet à une société de racheter sur le marché, sur douze mois, jusqu'à une proportion déterminée de ses actions. L'offre actuelle prend fin le 11 décembre 2026, et le conseil a autorisé la société à demander l'approbation d'une nouvelle offre visant jusqu'à environ 10 pour cent des actions en circulation.

La note 19 des états financiers intermédiaires indique 566.7 millions d'actions ordinaires en circulation au 30 septembre 2026, et les actions rachetées ont été annulées. Le nombre d'actions diminuant, le bénéfice par action augmente un peu plus vite que le bénéfice total. La société a aussi indiqué qu'elle envisage un dividende en 2027; aucun n'a été déclaré.

Négociation à Toronto et à Francfort

Les actions d'IAMGOLD ont clôturé à C$26.44 à la TSX le 6 novembre 2026, première séance après les résultats, en hausse de C$1.98, soit 8.1 pour cent, sur 3,516,318 actions, selon les données de fin de séance lues à 17 h 07 HE sur TMX Money (QuoteMedia). La séance est allée d'un minimum de C$24.53 à un maximum de C$26.57.

Les actions se négocient aussi à Francfort sous le symbole IAL (WKN 899657, ISIN CA4509131088), selon boerse.de et onvista.de; Toronto est le cours de référence.

Ce que le quatrième trimestre doit montrer

Le trimestre laisse IAMGOLD face à trois épreuves datées. Le plan minier mis à jour de Côté et son estimation des réserves minérales sont prévus au quatrième trimestre de 2026, suivis d'un rapport technique; les ressources mesurées et indiquées de la mine s'élevaient à 20.3 millions d'onces à 100 pour cent au 31 mars 2026. Le rachat auprès de Franco-Nevada devrait être conclu en décembre. Et les prévisions de la société exigent environ 161,400 onces au cours des trois derniers mois, Côté devant livrer son meilleur trimestre de l'année.

Plus loin, IAMGOLD prévoit une étude économique conceptuelle sur son complexe minier Nelligan, au Québec, en 2027, à la suite des résultats de forage publiés le 27 octobre 2026. La trésorerie pour payer le tout se trouve maintenant au bilan. Les chiffres du quatrième trimestre de Côté montreront quelle part des flux de trésorerie de l'an prochain vient de la mine et quelle part vient du prix.