Teck 周四发布季报：遭罢工的矿山贡献了其上半年30%的铜产量

Teck Resources 将于2026年10月29日（周四）开盘前公布第三季度业绩。该季度已于2026年9月30日结束，比 Highland Valley Copper 工人开始罢工早了三周多。这座矿山位于不列颠哥伦比亚省，Teck 称其为加拿大最大的铜矿。

Teck 于2026年10月24日（周六）宣布，美国钢铁工人联合会（United Steelworkers，USW）第7619地方分会已开始罢工，并表示"operations are currently continuing at a reduced capacity"（大意：目前运营以降低的产能继续进行）。公司称，罢工对其总体产量的影响将取决于劳资行动持续多久。公司表示，其应急计划以安全和环境管理为优先。公司还表示，致力于达成一份对员工公平合理、并能支持该矿长期运营的集体协议。

Teck 是总部位于温哥华的铜锌生产商。其铜产自智利北部的 Quebrada Blanca（QB）、智利中部的 Carmen de Andacollo、不列颠哥伦比亚省中南部的 Highland Valley Copper（HVC），以及其在秘鲁 Antamina 矿所持的权益。公司在阿拉斯加的 Red Dog 开采锌，并在不列颠哥伦比亚省的 Trail 进行精炼。自2025年9月起，公司一直在推进与 Anglo American plc 的合并，两家公司称之为对等合并。合并后将组成总部设在温哥华的 Anglo Teck。

据 TMX Money 于10月25日读取的收盘数据，B类股于2026年10月23日（周五）在多伦多证券交易所（TSX）收于 C$82.68，当日上涨0.12%。

第三季度在罢工开始前就已结束

周四公布的数据涵盖2026年7月1日至9月30日。Highland Valley 在此期间报告的每一吨产量，都是在任何罢工行动之前生产的。不过，报告本身发布时，罢工已进入第五天。

Teck 在2026年10月21日的新闻稿中表示，HVC 集体协议已于2026年9月30日（即该季度最后一天）到期，工会可自10月24日上午起开始罢工。加拿大通讯社（The Canadian Press）报道称，这是一份72小时罢工通知，该地方分会代表该矿约1,200名工人。Teck 10月24日的新闻稿称罢工已经开始，当天正是通知允许的第一天。

Teck 10月24日的新闻稿将罢工与业绩指引联系在一起。新闻稿把"the potential impact of the strike on production and previously issued guidance"（大意：罢工对产量及此前发布的指引的潜在影响）列为前瞻性事项之一。周四是公司首次按计划、结合完整季度数据讨论这一影响的场合。

Teck 的两份新闻稿和加拿大通讯社的报道均未列出谈判中的议题。Teck 公开表明的立场，是致力于达成一份公平合理的协议。

Highland Valley 在 Teck 铜产量中的分量

Teck 拥有 Highland Valley Copper 100%的权益。该矿位于 Logan Lake 以西约17公里，生产铜精矿和钼精矿。精矿是矿山经磨矿和浮选后运往冶炼厂的产品，金属含量远高于原矿。根据 Teck 第二季度报告中的指引表格，HVC 2025年产铜127,100吨。

该矿上半年表现强劲。Teck 公布 HVC 第二季度产量为42,800吨。产量上升得益于选厂处理量、品位和回收率的提高，当时来自 Lornex 采坑的较软矿石正进入选厂。截至2026年6月30日的六个月内，HVC 产铜83,000吨，约占 Teck 总产量的30%。

下表将各矿上半年产量与其2026年指引对照。Teck 在2026年7月22日的报告中维持了这些指引不变。

Antamina 的数字由公司总产量减去其余三座矿山得出。矿山的产量并非上下半年均分；Teck 预计 QB 下半年品位略低，但将由更高的处理量抵消。因此，最后一列只反映各矿在年中所处的位置，仅此而已。按这些数字，HVC 进入第三季度时，在其指引区间内的完成进度超过 Teck 旗下任何其他矿山。

该矿还处于一项长期建设之中。2025年7月，Teck 批准了 HVC 矿山寿命延长项目的建设。Teck 表示，该项目将使运营从2028年延续至2046年，年均产铜约132,000吨。第二季度报告维持资本支出估算为21亿加元至24亿加元，于2025年至2028年间投入，详细工程设计已完成约95%。

Quebrada Blanca 及 Teck 为该季度设定的其他事项

QB 的指引区间是全公司最宽的。Teck 公布 QB 第二季度产量为55,800吨，并称这是连续第三个季度运营表现稳定。回收率为83.3%。回收率是指选厂在精矿中回收的铜占矿石含铜量的比例，数值越高，意味着同样的矿石产出的金属越多。

QB 另一个需要了解的数字是一项建设时间表。尾矿管理设施（tailings management facility）是经工程设计、用于储存尾矿的设施。尾矿是铜被浮选出来后剩下的细磨岩石。Teck 在7月表示，Rock Bench 5 已经完工。公司预计二级旋流器站可改善尾砂堆积，该站计划于2026年第四季度投用。Teck 当时还在评估将 Rock Bench 6 的建设从2027年提前至2026年，当年需增加约10,000万美元的资本支出。

另有两件事落在 Teck 周四报告的这一季度内。2026年7月17日，Carmen de Andacollo 因智利恶劣天气部分停产；五天后，Teck 表示该矿的指引维持不变。Red Dog 该季度锌精矿中锌的销量指引为220,000至270,000吨，反映其销售通常的季节性。

智利的冬季至少影响了一家大型邻近同行。Anglo American 在10月20日发布的第三季度生产报告中，维持2026年铜产量指引700,000至760,000吨不变。路透社在一篇经 Mining Weekly 转载的报道中称，智利降雪拖累了该季度。Anglo 在智利的矿山是独立运营的，因此这一比较只说明天气是智利第三季度的因素之一。QB 自身的数据将随 Teck 周四的报告一同公布。

起点：第二季度的财务数据

Teck 带着强劲的第二季度业绩迎来周四。Teck 公布2026年第二季度营收为360,500万加元，上年同期为202,300万加元。调整后 EBITDA 为22亿加元。这是 Teck 衡量经营利润的指标，即扣除利息、税项、折旧及摊销前的利润，并剔除公司视为非常规的项目。归属于股东的利润为85,400万加元。

铜产量同比增长25%，Teck 实现的铜价也更高。Teck 第二季度实现铜价为每磅 US$6.09，上年同期为 US$4.36；伦敦金属交易所（LME）该季度均价为 US$6.05。

成本则朝相反方向变动。Teck 的铜净现金单位成本为每磅 US$1.64，上年同期为 US$2.02，并低于其2026年 US$1.85至 US$2.20的指引区间。净现金单位成本是指生产一磅铜的现金成本，并扣除钼、金等副产品的销售收入。

资产负债表为6月的版本，即 Teck 最新提交的一期。截至2026年6月30日，现金及现金等价物为605,200万加元。截至2026年6月30日，债务及租赁负债为480,800万加元；按 Teck 自身的口径，当日净现金为124,400万加元。Teck 公布截至2026年6月30日的流动性为103亿加元。

Teck 在第二季度宣派了每股 C$0.125 的常规股息。由于合并协议对股份回购有所限制，公司自2025年7月25日以来未进行任何股份回购。

合并只待一家监管机构放行

合并条款于2025年9月确定。在2025年9月8日的公告中，两家公司将 Anglo Teck 描述为"a global critical minerals champion and top five global copper producer, headquartered in Canada,"（大意：总部位于加拿大的全球关键矿产领军企业，跻身全球前五大铜生产商）。两家公司预计，到交易完成后第四年末，合并两项业务每年可带来约80,000万美元的税前收益。每股 Teck 股份将换取1.3301股 Anglo American 股份，届时 Anglo American 股东将持有合并后公司约62.4%，Teck 股东约占37.6%。Anglo American 将向其自身股东派发约45亿美元的特别股息。Teck 股东于2025年12月9日批准合并，加拿大联邦政府于2025年12月15日依据《加拿大投资法》批准该交易。

Teck 第二季度报告称，合并仍须满足惯常的交割条件，包括监管批准。Teck 于2026年9月1日表示，交易将在其余条件获满足或被豁免后的第十一个交易日完成。在此之前，Teck 仍作为独立发行人，按自身时间表发布报告。

Anglo American 10月20日的报告指出，中国反垄断监管机构是"the final outstanding regulatory milestone required for completion"（大意：完成交易所需的最后一项尚待取得的监管批准），并表示预计于2027年3月前完成交易的时间表不变。路透社10月2日援引三名未具名人士报道称，该监管机构已要求 Anglo American 承诺向中国稳定供应铜精矿；该报道经 GBM 转载。Anglo American 对路透社表示进展良好，Teck 则拒绝置评。两家公司均未公布任何此类承诺的条款。

周四报告将涵盖的内容

Teck 第三季度在罢工开始前24天已经结账，因此没有任何第三季度数据能反映罢工。罢工造成的任何产量损失都发生在9月30日之后，而进一步谈判的日期尚未公布。

公司的指引区间在罢工前设定，7月维持不变，Teck 自己也将其列为可能受罢工影响的事项。区间是否调整，由 Teck 在周四说明。

该季度还将揭晓 Teck 在7月提出的几项事宜：Carmen de Andacollo 如何从天气影响中恢复，QB 的品位和处理量是否如预期变化，Rock Bench 6 是否于2026年动工，以及 Red Dog 的销量落在指引区间的什么位置。

后续日程

Teck 将于2026年10月29日（周四）多伦多证券交易所开盘前发布业绩，并于太平洋时间上午8:00（美东时间上午11:00）举行网络直播。QB 旋流器站预计于第四季度投用。Anglo American 为合并设定的完成时间是2027年3月，即在中国审查之后。Highland Valley 罢工持续多久，取决于 Teck 与 USW 第7619地方分会之间的谈判。