加拿大如何出售本国矿山开采出来的铜精矿与精炼铜

2026年10月24日周六上午，美国钢铁工人联合会（United Steelworkers）第7619分会的成员在不列颠哥伦比亚省洛根湖（Logan Lake）附近的 Highland Valley Copper 开始罢工。全资拥有该矿的 Teck Resources 当天表示，矿山运营以降低后的产能继续进行，对产量的影响将取决于罢工持续的时间。

按照加拿大自然资源部（Natural Resources Canada）的描述，Highland Valley 是加拿大最大的铜矿。根据 Teck 第二季度报告中的产量表，该矿2025年生产了127,100吨铜。美国地质调查局（U.S. Geological Survey）估计，当年加拿大所有矿山合计产铜约500,000吨。一座矿山约占全国总量的四分之一。

这次罢工的影响超出 Teck 本身，原因在于加拿大出售铜的方式。加拿大的铜大部分以精矿形式出口，加拿大矿山拿到的价格取决于两项它无法决定的因素：铜的交易所价格，以及冶炼厂把精矿炼成金属所收取的费用。两者今年都出现了很大变化。

加拿大四分之一的铜产量来自一个山谷

加拿大的铜集中在不列颠哥伦比亚省。加拿大自然资源部（NRCan）公布2024年矿山产量为514,582吨，其中48.3%来自不列颠哥伦比亚省。魁北克省和纽芬兰与拉布拉多省远远落后，其余省份由 NRCan 合并统计，未作细分。

全国产量已经连续下滑十年。据 NRCan，2024年产量比2015年的697,322吨低26.2%，尽管较2023年有所回升。2024年加拿大在全球排名第十二，约占矿山供应的2%。据美国地质调查局估计，最大产铜国智利2025年开采了530万吨。

上文中 Highland Valley 的占比比较的是同一年份（2025年）、但来自不同发布方的两个数字：Teck 公布的产量和美国地质调查局对加拿大的估计。NRCan 尚未公布2025年的全国数据。

该矿的劳资协议于2026年9月30日到期。Teck 于10月21日表示已收到罢工通知，工会可自10月24日太平洋时间上午8:00起采取行动。在罢工开始当天发布的公告中，Teck 表示其应急预案以安全和环境管理为优先，并致力于达成一份对员工公平合理、并支持矿山持续经营能力的劳资协议。工会谈判委员会对当地电视台 CFJC 表示，已尽一切努力避免劳资纠纷，诉求包括有竞争力的工资、更好的养老金以及人员配置方面的措施。进一步谈判的日期尚未公布。

在任何劳资行动之前，Teck 的计划中已有一项产量变化。今年7月，该公司表示预计 Highland Valley 在第三季度末和整个第四季度的选矿处理量和回收率将下降，因为工厂将减少处理 Lornex 矿坑的矿石，转而更多处理 Bethlehem 和 Highmont 矿坑的矿石。回收率是指工厂从矿石所含铜中实际回收的比例。

大部分铜在成为金属之前就已出口

精矿是矿山发运的产品：矿石经过细磨和浮选，直到铜矿物占其中很大比例，但仍混有硫、铁和岩石。要把精矿变成在交易所交易的精炼铜板，即阴极铜，需要冶炼厂和精炼厂。

加拿大这方面的产能很少。NRCan 列出全国只有一家原生铜冶炼兼精炼厂，位于魁北克省；另有安大略省和纽芬兰与拉布拉多省的两个厂区，在处理其他金属时少量产出精炼铜。贸易数据正是由此而来。

精矿出口额是精炼铜出口额的两倍多，并且运往太平洋彼岸。精炼铜则南下美国。美国地质调查局的数据显示，美国铜矿石及精矿进口的99%以上、精炼铜进口的16%来自加拿大。

2025年美国对进口金属的需求大增。美国地质调查局估计，美国精炼铜进口量较2024年几乎翻倍，达到170万吨，并将当年纽约铜价走高归因于美国对铜材料进口征收关税的实施前景不明。

矿山出售精矿能拿到多少钱

铜矿并不按屏幕上的价格出售铜。它把精矿卖给冶炼厂或贸易商，结算分三步。买方按精矿所含的铜付款，但扣除合同约定由其保留的一部分，余下的称为应付铜（payable copper）。买方再从中扣除每吨精矿的冶炼加工费和每磅铜的精炼费，合称加工精炼费（TC/RCs）。价格本身通常在发运时暂定，之后按约定期间的交易所均价结算。

Teck 自己的资产负债表显示了最后一步涉及多少资金。截至2026年6月30日，Teck 报告的未结算铜应收账款为2.7亿应付磅（270 million payable pounds），按每磅US$6.07的暂定价格估值。也就是说，约16.4亿美元的铜在季度末时最终价格仍未确定。结算价格每变动每磅US$0.10，这些铜的价值就变动约2,700万美元，Teck 在结算时再入账最终调整。

加工费是今年结算中变动最大的部分。

冶炼厂精矿短缺

Teck 在第二季度报告中称，铜精矿市场非常紧张，现货加工精炼费跌至新的历史低点。公司给出了两个原因。全球矿山的精矿供应低于冶炼厂的处理能力，使冶炼厂开工率低于过去十年的平均水平。冶炼厂也有经济动机最大化产量，以增加冶炼副产品硫酸的销售，因此愿意接受更低的加工费来确保原料。Teck 报告称，2026年第二季度其各项业务的铜冶炼加工费为负值，这意味着通常从矿山结算中扣除的费用，在净额上变成了一笔贷记。

交易所价格也朝同一方向变动。Teck 报告称，2026年第二季度伦敦金属交易所铜价平均为每磅US$6.05，比上年同期高40.0%。美国地质调查局给出的2025年 LME 现货均价为每磅US$4.40。

对出售精矿的加拿大矿山而言，这两项变化都提高了每磅发运铜的收入。对加拿大唯一的原生冶炼厂而言，同样的条件作用方向相反，因为加工精炼费正是冶炼厂的加工收入。在这场谈判中，加拿大主要处于矿山一方。按照 Teck 对第二季度的描述，这正是条件有利的一方。

Highland Valley 的罢工使一个本已短缺的市场进一步减少精矿供应。Teck 尚未给出减产的具体数字。

下一批受加拿大企业控制的铜在哪里建设

Highland Valley 的下一阶段已在建设中。2025年7月，Teck 批准建设矿山寿命延长项目，公司称该项目将使矿山在2028年至2046年间持续运营，平均每年产铜约132,000吨。Teck 第二季度报告维持21亿加元至24亿加元的资本支出估算，详细工程设计已接近完成。

本周另一项铜矿决定在亚利桑那州作出。2026年10月21日，Hudbay Minerals 和 Mitsubishi Corporation 批准在亚利桑那州皮马县建设 Copper World，Maple 于10月22日在 Hudbay and Mitsubishi Approve a US$2.07 Billion Copper World Mine in Arizona 一文中作了报道。Hudbay 公布的初始增长资本为20.7亿美元，预计基准方案头十年平均每年产铜102,000吨。首次投产目标为2029年下半年。基准方案的工厂是一座生产铜精矿和钼精矿的选矿厂。Hudbay 将一座在亚利桑那州生产阴极铜的精矿浸出设施描述为已获许可的未来选项，尚未决定是否建设。

Hudbay 在加拿大的铜来自曼尼托巴省的 Snow Lake 业务和不列颠哥伦比亚省的 Copper Mountain 矿。与全国数据放在一起看，这项决定显示了加拿大企业控制的部分新增铜产能建在何处。加拿大矿山产量自2015年以来下降，而 Copper World 的精矿将在亚利桑那州生产。

周四的报告与全国数据

Teck 将于2026年10月29日周四多伦多证券交易所开盘前发布第三季度业绩，并于太平洋时间上午8:00举行网络直播，信息来自其10月6日的公告。该季度截至9月30日，因此其中的产量数字都不包含罢工的影响；这次发布是 Teck 首个可在2026年铜产量指引（455,000吨至530,000吨，7月维持不变）旁讨论罢工的既定场合。

NRCan 的下一个全国产量数据将显示2025年的实际数字与美国地质调查局的估计相比如何。第四季度的结果将取决于 Highland Valley 罢工的持续时间，以及决定每磅加拿大精矿价值的冶炼合同。