Environ la moitié des entreprises canadiennes sondées prévoient hausser leurs prix

Quand la Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2.25 pour cent le 2 septembre, elle a nommé l'évolution qui la ferait bouger. Son Conseil de direction a dit qu'il surveillerait si l'essence et le diesel plus chers commencent à faire monter le prix de tout le reste. En après-midi le 19 octobre, la Banque avait deux réponses à sa propre question, et elles pointent dans des directions différentes.

La première est venue de Statistique Canada, qui a annoncé que les prix hors énergie avaient ralenti en septembre. La seconde est venue des propres enquêtes trimestrielles de la Banque auprès des entreprises et des ménages, publiées le même jour, qui montraient plus d'entreprises prévoyant hausser leurs prix et plus de ménages s'attendant à une inflation durable. Les deux comptent pour quiconque au Canada a un prêt hypothécaire à taux variable, un renouvellement à venir ou de l'argent dans un compte d'épargne, puisque la Banque fixe son taux le 28 octobre avec les deux sous les yeux.

La question que la Banque s'est posée en septembre

Une banque centrale ne peut pas grand-chose contre le prix du pétrole. Une guerre au Moyen-Orient, une panne de raffinerie ou une route maritime fermée par un conflit font monter le prix à la pompe, et un taux plus élevé à Ottawa ne rouvre pas le détroit d'Ormuz. Ce qu'une banque centrale peut influencer, c'est si cette première hausse en entraîne une deuxième et une troisième, à mesure que les entreprises refilent leurs factures de carburant, que les travailleurs réclament des hausses pour suivre et que tout le monde tient pour acquis que les prix continueront de grimper.

Les économistes appellent ces hausses ultérieures des effets de second tour. Elles sont la partie d'un choc énergétique qu'une banque centrale considère comme son affaire.

La déclaration de la Banque du 2 septembre indiquait que "upside risks to the Bank's inflation forecast have increased" (traduction libre : les risques à la hausse pour la prévision d'inflation de la Banque ont augmenté) et que la Banque "is prepared to adjust monetary policy as needed" (traduction libre : est prête à ajuster la politique monétaire au besoin). Le résumé des délibérations du Conseil de direction, publié deux semaines plus tard, était plus précis. Les membres ont trouvé "little evidence thus far that high gasoline prices were passing through to other goods and services" (traduction libre : peu de signes jusqu'ici que les prix élevés de l'essence se transmettent aux autres biens et services), et ils ont convenu que si les prix de l'énergie se propageaient, "it could require a monetary policy response to prevent broad-based inflation from setting in" (traduction libre : cela pourrait exiger une réponse de politique monétaire pour empêcher une inflation généralisée de s'installer).

L'article de Maple du 17 octobre, The Bank of Canada Weighs Costlier Gasoline Against Lost Jobs, présentait l'autre côté du bilan de la Banque, tel que l'Enquête sur la population active le montrait : 68,000 emplois perdus en septembre et un taux de chômage de 6.5 pour cent. Il se terminait sur l'indice des prix de septembre encore à venir. Cet indice est maintenant publié.

L'essence a fait le gros du travail en septembre

Statistique Canada a annoncé que son indice des prix à la consommation avait augmenté de 3.1 pour cent sur les douze mois se terminant en septembre, après 3.0 pour cent en août. Presque tout venait de la pompe.

Les prix de l'essence étaient 27.8 pour cent plus élevés qu'un an plus tôt et ont augmenté de 6.1 pour cent en septembre seulement, selon l'organisme. Le combustible de chauffage a grimpé encore plus vite : le mazout et les autres combustibles étaient en hausse de 57.8 pour cent sur un an.

Pour un ménage, le calcul est simple et malvenu. L'article du 17 octobre prenait une famille qui dépensait C$163 par mois en essence il y a un an et aurait dépensé environ C$200 pour les mêmes litres en août. Après la hausse de 6.1 pour cent de l'indice de l'essence en septembre, le même plein coûte environ C$212 par mois.

Sans l'énergie, le tableau change. Les prix hors énergie ont augmenté de 2.1 pour cent sur un an, selon Statistique Canada, et ont légèrement reculé dans le mois; la mesure plus étroite qui exclut aussi les aliments, présentée dans le tableau, a également augmenté de 2.1 pour cent.

Les prix des aliments achetés en magasin ont augmenté de 1.7 pour cent sur un an, la hausse la moins forte depuis mai 2024. Les loyers ont augmenté au même rythme qu'en août, et l'indice du coût de l'intérêt hypothécaire était un peu plus bas qu'un an plus tôt.

Sources : Statistique Canada, Indice des prix à la consommation, septembre 2026 (Le Quotidien, 19 octobre 2026) et août 2026 (14 septembre 2026); Banque du Canada, tableau de l'indice des prix à la consommation et des mesures de base.

L'IPC-tronq et l'IPC-méd sont les deux mesures sur lesquelles la Banque s'appuie le plus. Chacune retire les plus fortes variations de prix d'un mois donné, à la hausse comme à la baisse, pour montrer le rythme du prix typique. En septembre, les deux se situaient sous la cible de 2 pour cent de la Banque, et les deux ont reculé par rapport à août.

Selon les prix seulement, la propagation que la Banque surveillait n'était pas arrivée en septembre.

Pourquoi une enquête auprès d'environ 100 entreprises côtoie l'indice des prix

Un indice des prix dit ce qui s'est déjà produit. Une banque centrale doit fixer sa politique pour l'année ou les deux années à venir, parce qu'une variation de taux met à peu près ce temps à se transmettre aux prêts hypothécaires, aux prêts aux entreprises et aux dépenses. Elle demande donc aussi aux gens ce qu'ils attendent.

Les attentes comptent parce qu'elles se réalisent en partie d'elles-mêmes. Une entreprise qui s'attend à une hausse de 4 pour cent de ses coûts l'an prochain fixe ses prix en conséquence. Un travailleur qui s'attend à 4 pour cent d'inflation demande une hausse équivalente. Si assez de gens prennent ces décisions, un saut temporaire à la pompe devient une hausse durable du niveau général des prix.

Selon la description de la méthode de la Banque, l'Enquête sur les perspectives des entreprises interroge environ 100 entreprises à travers le pays chaque trimestre. La ronde du troisième trimestre s'est déroulée du 6 août au 2 septembre et chevauche donc le 21 août, jour où les négociations commerciales entre le Canada et les États-Unis ont échoué et où de nouveaux tarifs américains et des contre-tarifs canadiens ont suivi.

Environ la moitié des entreprises sondées prévoient hausser leurs prix

La conclusion la plus nette de l'enquête sur les prix est celle-ci. "Roughly half of firms, more than in the previous quarter, said they plan to pass on to customers" (traduction libre : environ la moitié des entreprises, plus qu'au trimestre précédent, ont dit prévoir refiler à leurs clients) une partie ou la totalité de leurs coûts plus élevés liés à la guerre au Moyen-Orient et aux tarifs, a annoncé la Banque.

Selon l'enquête, les attentes d'inflation à un an des entreprises ont fléchi en juillet et en août, puis "rose again in September following the breakdown in trade talks" (traduction libre : ont remonté en septembre après l'échec des négociations commerciales), a indiqué la Banque. Leurs attentes pour l'inflation des deux prochaines années ont reculé par rapport au deuxième trimestre, mais "remain elevated" (traduction libre : restent élevées). Près du quart des entreprises, plus qu'au trimestre précédent, ont dit à la Banque qu'il était trop difficile de dire quand l'inflation reviendrait à 2 pour cent.

D'autres volets de l'enquête vont dans l'autre sens. La proportion d'entreprises qui prévoient ou budgètent une récession au cours des 12 prochains mois est passée de 17 pour cent à 6 pour cent, le plus bas niveau depuis que la Banque pose la question, en 2023. Les intentions d'embauche "remain soft and below their historical average" (traduction libre : restent retenues et sous leur moyenne historique), ce qui compte parce que la pression salariale est la voie habituelle par laquelle un choc de prix devient persistant. Les attentes de croissance des salaires étaient à peu près inchangées et près de leur moyenne historique.

Les entreprises sont plus disposées à hausser leurs prix et moins inquiètes d'une récession, et elles ne prévoient pas embaucher ou payer beaucoup plus.

Les ménages s'attendent à plus d'inflation, plus longtemps

L'Enquête canadienne sur les attentes des consommateurs de la Banque s'est déroulée durant les mêmes semaines, en ligne du 5 au 27 août, avec des entrevues téléphoniques de suivi jusqu'au 4 septembre. Les attentes à court terme, a indiqué la Banque, "remain above both their historical average and levels seen before trade tensions began" (traduction libre : restent au-dessus de leur moyenne historique et des niveaux d'avant les tensions commerciales), et "long-term inflation expectations moved higher this quarter" (traduction libre : les attentes d'inflation à long terme ont monté ce trimestre).

Le chiffre à long terme est celui que les banquiers centraux surveillent de plus près. Les attentes à court terme bougent avec le prix de l'essence. Les attentes à long terme bougent quand les gens commencent à douter que la Banque ramène l'inflation à 2 pour cent.

Les consommateurs, selon la Banque, "continued to cite tariffs and trade tensions as the top factor affecting inflation" (traduction libre : continuent de citer les tarifs et les tensions commerciales comme principal facteur d'inflation), et la plupart s'attendent à ce que la guerre au Moyen-Orient fasse monter l'inflation au cours des 12 prochains mois. Les répondants qui ont répondu après le 21 août s'attendaient à une inflation un peu plus élevée à tous les horizons. Environ la moitié s'attendent toujours à une récession, et les intentions de dépenses ont légèrement reculé et restent sous la moyenne de l'enquête.

La Banque publie les valeurs précises de ses enquêtes dans ses données téléchargeables plutôt que dans le texte des deux publications; la direction est claire d'après les mots de la Banque, et l'ampleur de chaque mouvement se trouve dans ces fichiers.

Ce que vaut 2.25 pour cent face à chaque chiffre

Une façon de voir la position de la Banque est de soustraire l'inflation du taux directeur. Le résultat, le taux directeur réel, indique si la Banque appuie sur le frein de l'économie ou sur l'accélérateur.

Calcul de la rédaction à partir du taux directeur de 2.25 pour cent de la Banque du Canada (maintenu le 2 septembre 2026) et des mesures de septembre 2026 ci-dessus.

Face à l'inflation globale, l'argent est bon marché : le taux directeur est inférieur au rythme de hausse des prix. Face aux mesures de base de la Banque, la politique est légèrement restrictive. L'écart entre ces deux lignes est tout le débat, et les enquêtes sont le meilleur guide de la Banque pour savoir à quelle ligne ressemblera la prochaine année.

Les épargnants vivent le même calcul à l'envers. Un solde de C$10,000 rapportant 2.25 pour cent donne environ C$225 sur un an.

Si les prix augmentent au rythme global de septembre, les biens que ces C$10,000 achetaient un an plus tôt coûtent environ C$310 de plus, et l'épargnant perd du terrain. Au rythme de base d'environ 1.9 pour cent, l'épargnant sort gagnant d'environ C$35.

Les emprunteurs ressentent le taux lui-même. Sur un prêt hypothécaire à taux variable de C$400,000, une variation d'un quart de point de pourcentage du taux exigé par le prêteur modifie la facture d'intérêts annuelle d'environ C$1,000. Les ménages qui renouvellent un prêt hypothécaire à taux fixe dans les mois à venir font face aux rendements obligataires, qui bougent selon ce que les marchés attendent de la Banque plutôt que selon ce qu'elle a fait.

Mercredi arrive avec une prévision complète

La Banque annonce sa décision à 9 h 45 HE le mercredi 28 octobre, avec son Rapport sur la politique monétaire d'octobre, le document trimestriel dans lequel elle publie une prévision complète de la croissance et de l'inflation. Un trimestre de rapport donne à la Banque l'espace pour expliquer comment elle pèse un indice de septembre moins élevé contre des entreprises et des ménages qui s'attendent à des prix plus chauds.

Les délibérations de septembre indiquaient que de nouveaux tarifs américains avaient été imposés sur environ 5 pour cent des exportations canadiennes de biens vers les États-Unis, et la Banque a indiqué que les entreprises sondées après le 21 août étaient plus susceptibles de dire que les tensions commerciales avaient augmenté leurs coûts et leurs prix, et avaient des attentes d'exportation en baisse. Le prochain indice des prix à la consommation, pour octobre, est prévu le lundi 16 novembre, et la dernière décision de l'année de la Banque suit le 9 décembre.

La Banque demandait en septembre si le carburant se propagerait aux autres prix. Les prix de septembre disent que ce n'est pas encore le cas, et les entreprises qui les fixent disent qu'elles comptent les hausser. La Banque donne sa réponse, accompagnée d'une nouvelle prévision, à 9 h 45 HE mercredi.