Rund die Hälfte der befragten kanadischen Unternehmen will die Preise erhöhen

Als die Bank of Canada ihren Leitzins am 2. September bei 2.25 Prozent hielt, benannte sie die Entwicklung, die sie zum Handeln bewegen würde. Ihr Governing Council erklärte, er werde beobachten, ob teureres Benzin und teurerer Diesel beginnen, die Preise für alles andere zu heben. Am Nachmittag des 19. Oktober hatte die Bank zwei Antworten auf ihre eigene Frage, und sie weisen in verschiedene Richtungen.

Die erste kam von Statistics Canada, das meldete, dass sich die Preise außerhalb der Energie im September abkühlten. Die zweite kam aus den eigenen vierteljährlichen Umfragen der Bank unter Unternehmen und Haushalten, am selben Tag veröffentlicht, die mehr Unternehmen mit Plänen für Preiserhöhungen und mehr Haushalte zeigten, die mit anhaltender Inflation rechnen. Beides zählt für alle in Kanada mit einer variabel verzinsten Hypothek, einer anstehenden Verlängerung oder Geld auf einem Sparkonto, denn die Bank setzt ihren Zins am 28. Oktober mit beidem vor Augen.

Die Frage, die sich die Bank im September selbst gestellt hat

Eine Zentralbank kann wenig gegen den Ölpreis ausrichten. Ein Krieg im Nahen Osten, ein Raffinerieausfall oder eine durch Konflikte gesperrte Schifffahrtsroute heben den Preis an der Zapfsäule, und ein höherer Zins in Ottawa öffnet die Straße von Hormus nicht wieder. Beeinflussen kann eine Zentralbank, ob aus der ersten Erhöhung eine zweite und dritte wird, wenn Unternehmen ihre Treibstoffrechnungen weitergeben, Beschäftigte Lohnerhöhungen verlangen, um mitzuhalten, und alle annehmen, dass die Preise weiter steigen.

Ökonomen nennen diese späteren Erhöhungen Zweitrundeneffekte. Sie sind der Teil eines Energieschocks, den eine Zentralbank als ihre eigene Sache betrachtet.

Die Erklärung der Bank vom 2. September hielt fest, dass "upside risks to the Bank's inflation forecast have increased" (sinngemäß: die Aufwärtsrisiken für die Inflationsprognose der Bank gestiegen sind) und dass die Bank "is prepared to adjust monetary policy as needed" (sinngemäß: bereit ist, die Geldpolitik bei Bedarf anzupassen). Die zwei Wochen später veröffentlichte Zusammenfassung der Beratungen des Governing Council war genauer. Die Mitglieder fanden "little evidence thus far that high gasoline prices were passing through to other goods and services" (sinngemäß: bislang wenig Anzeichen, dass hohe Benzinpreise auf andere Waren und Dienstleistungen durchschlagen), und sie waren sich einig, dass ein Übergreifen der Energiepreise "it could require a monetary policy response to prevent broad-based inflation from setting in" (sinngemäß: eine geldpolitische Reaktion erfordern könnte, um eine breite Inflation zu verhindern).

Der Maple-Beitrag vom 17. Oktober, The Bank of Canada Weighs Costlier Gasoline Against Lost Jobs, beschrieb die andere Seite der Bilanz der Bank, wie die Arbeitskräfteerhebung sie zeigte: 68,000 verlorene Stellen im September und eine Arbeitslosenquote von 6.5 Prozent. Er endete mit dem noch ausstehenden September-Preisindex. Dieser Index liegt nun vor.

Das Benzin trieb den September

Statistics Canada meldete, dass sein Verbraucherpreisindex in den zwölf Monaten bis September um 3.1 Prozent stieg, nach 3.0 Prozent im August. Fast alles davon kam von der Zapfsäule.

Die Benzinpreise lagen 27.8 Prozent über dem Vorjahr und stiegen allein im September um 6.1 Prozent, so die Behörde. Heizstoffe stiegen noch schneller: Heizöl und andere Brennstoffe lagen 57.8 Prozent über dem Vorjahr.

Für einen Haushalt ist die Rechnung einfach und unwillkommen. Der Beitrag vom 17. Oktober rechnete mit einer Familie, die vor einem Jahr C$163 im Monat für Benzin ausgab und im August für dieselbe Menge etwa C$200 ausgegeben hätte. Nach dem Anstieg des Benzinindex um 6.1 Prozent im September kostet dasselbe Tanken rund C$212 im Monat.

Ohne Energie ändert sich das Bild. Die Preise ohne Energie stiegen im Jahresvergleich um 2.1 Prozent, so Statistics Canada, und gaben im Monat leicht nach; das engere Maß, das auch Lebensmittel ausklammert und in der Tabelle steht, stieg ebenfalls um 2.1 Prozent.

Die Lebensmittelpreise im Handel stiegen gegenüber dem Vorjahr um 1.7 Prozent, der kleinste Anstieg seit Mai 2024. Die Mieten stiegen im selben Tempo wie im August, und der Index der Hypothekenzinskosten lag etwas unter dem Vorjahr.

Quellen: Statistics Canada, Consumer Price Index, September 2026 (The Daily, 19. Oktober 2026) und August 2026 (14. September 2026); Bank of Canada, Tabelle zum Verbraucherpreisindex und den Kernraten.

CPI-trim und CPI-median sind die beiden Maße, auf die sich die Bank am stärksten stützt. Beide blenden die größten Preisausschläge eines Monats nach oben und unten aus, um das Tempo des typischen Preises zu zeigen. Im September lagen beide unter dem Ziel der Bank von 2 Prozent, und beide gaben gegenüber August nach.

Allein nach den Preisen war das Übergreifen, auf das die Bank achtete, bis September nicht eingetreten.

Warum eine Umfrage unter rund 100 Unternehmen neben dem Preisindex steht

Ein Preisindex zeigt, was bereits geschehen ist. Eine Zentralbank muss ihre Politik für die kommenden ein bis zwei Jahre festlegen, weil eine Zinsänderung ungefähr so lange braucht, um durch Hypotheken, Unternehmenskredite und Ausgaben zu wirken. Deshalb fragt sie auch, was die Menschen erwarten.

Erwartungen zählen, weil sie sich teilweise selbst erfüllen. Ein Unternehmen, das für das nächste Jahr 4 Prozent höhere Kosten erwartet, kalkuliert seine Preise entsprechend. Wer 4 Prozent Inflation erwartet, verlangt eine passende Lohnerhöhung. Treffen genug Menschen solche Entscheidungen, wird aus einem vorübergehenden Sprung an der Zapfsäule ein dauerhafter Anstieg des allgemeinen Preisniveaus.

Nach der Methodenbeschreibung der Bank befragt der Business Outlook Survey jedes Quartal rund 100 Unternehmen im ganzen Land. Die Runde des dritten Quartals lief vom 6. August bis 2. September und umfasst damit den 21. August, den Tag, an dem die Handelsgespräche zwischen Kanada und den USA scheiterten und neue US-Zölle sowie kanadische Gegenzölle folgten.

Rund die Hälfte der befragten Unternehmen will die Preise erhöhen

Der klarste Befund der Umfrage zu den Preisen ist dieser. "Roughly half of firms, more than in the previous quarter, said they plan to pass on to customers" (sinngemäß: rund die Hälfte der Unternehmen, mehr als im Vorquartal, gab an, an die Kunden weitergeben zu wollen) einen Teil oder alle ihrer höheren Kosten im Zusammenhang mit dem Krieg im Nahen Osten und den Zöllen, meldete die Bank.

Laut der Umfrage sanken die Inflationserwartungen der Unternehmen auf ein Jahr im Juli und August und "rose again in September following the breakdown in trade talks" (sinngemäß: stiegen im September nach dem Scheitern der Handelsgespräche wieder), meldete die Bank. Ihre Erwartungen für die Inflation der nächsten zwei Jahre gingen gegenüber dem zweiten Quartal zurück, "remain elevated" (sinngemäß: bleiben erhöht). Fast ein Viertel der Unternehmen, mehr als im Vorquartal, sagte der Bank, es sei zu schwer zu sagen, wann die Inflation auf 2 Prozent zurückkehrt.

Andere Teile der Umfrage weisen in die Gegenrichtung. Der Anteil der Unternehmen, die für die nächsten 12 Monate eine Rezession einplanen oder budgetieren, fiel von 17 Prozent auf 6 Prozent, den niedrigsten Stand, seit die Bank 2023 mit der Frage begann. Die Einstellungsabsichten "remain soft and below their historical average" (sinngemäß: bleiben verhalten und unter ihrem historischen Durchschnitt), was zählt, weil Lohndruck der übliche Weg ist, auf dem ein Preisschock dauerhaft wird. Die Erwartungen zum Lohnwachstum waren nahezu unverändert und lagen nahe ihrem historischen Durchschnitt.

Die Unternehmen sind eher bereit, Preise zu erhöhen, und weniger besorgt über eine Rezession, und sie planen nicht, viel mehr einzustellen oder zu zahlen.

Haushalte erwarten mehr Inflation über längere Zeit

Die Canadian Survey of Consumer Expectations der Bank lief in denselben Wochen, online vom 5. bis 27. August, mit telefonischen Nachbefragungen bis 4. September. Die kurzfristigen Erwartungen, meldete die Bank, "remain above both their historical average and levels seen before trade tensions began" (sinngemäß: liegen weiter über ihrem historischen Durchschnitt und über dem Niveau vor Beginn der Handelsspannungen), und "long-term inflation expectations moved higher this quarter" (sinngemäß: die langfristigen Inflationserwartungen stiegen in diesem Quartal).

Die langfristige Zahl ist diejenige, die Zentralbanker am genauesten beobachten. Kurzfristige Erwartungen bewegen sich mit dem Benzinpreis. Langfristige Erwartungen bewegen sich, wenn Zweifel aufkommen, ob die Bank die Inflation überhaupt auf 2 Prozent zurückführt.

Die Verbraucher, so die Bank, "continued to cite tariffs and trade tensions as the top factor affecting inflation" (sinngemäß: weiterhin Zölle und Handelsspannungen als wichtigsten Inflationsfaktor), und die meisten erwarten, dass der Krieg im Nahen Osten die Inflation in den nächsten 12 Monaten erhöht. Wer nach dem 21. August antwortete, erwartete auf allen Horizonten eine etwas höhere Inflation. Rund die Hälfte erwartet weiterhin eine Rezession, und die Ausgabepläne gingen leicht zurück und liegen unter dem Umfragedurchschnitt.

Die Bank veröffentlicht die genauen Umfragewerte in ihren herunterladbaren Daten und nicht im Text der beiden Veröffentlichungen; die Richtung ergibt sich klar aus den Worten der Bank, das Ausmaß jeder Bewegung steht in diesen Dateien.

Was 2.25 Prozent gegenüber jeder Zahl wert sind

Ein Weg, die Lage der Bank zu sehen, ist, die Inflation vom Leitzins abzuziehen. Das Ergebnis, der reale Leitzins, zeigt, ob die Bank auf die Bremse der Wirtschaft tritt oder aufs Gas.

Berechnung der Redaktion aus dem Leitzins der Bank of Canada von 2.25 Prozent (gehalten am 2. September 2026) und den oben genannten Maßen für September 2026.

Gegenüber der Gesamtinflation ist Geld billig: Der Leitzins liegt unter dem Tempo, mit dem die Preise steigen. Gegenüber den Kernraten der Bank ist die Politik leicht restriktiv. Die Lücke zwischen diesen beiden Linien ist die ganze Debatte, und die Umfragen sind der beste Hinweis der Bank darauf, welcher Linie das nächste Jahr ähneln wird.

Sparer spüren dieselbe Rechnung umgekehrt. Ein Guthaben von C$10,000 zu 2.25 Prozent bringt über ein Jahr rund C$225.

Steigen die Preise im Tempo der Gesamtinflation vom September, kosten die Waren, die diese C$10,000 vor einem Jahr kauften, rund C$310 mehr, und der Sparer verliert an Boden. Im Kerntempo von rund 1.9 Prozent liegt der Sparer etwa C$35 vorn.

Kreditnehmer spüren den Zins selbst. Bei einer variabel verzinsten Hypothek über C$400,000 verändert eine Änderung des Kreditzinses um einen Viertelprozentpunkt die jährlichen Zinskosten um rund C$1,000. Haushalte, die in den kommenden Monaten eine Festzinshypothek verlängern, stehen vor Anleiherenditen, die sich danach richten, was die Märkte von der Bank erwarten, nicht danach, was sie getan hat.

Am Mittwoch kommt eine vollständige Prognose

Die Bank verkündet ihre Entscheidung am Mittwoch, 28. Oktober, um 9:45 Uhr Eastern, zusammen mit ihrem Monetary Policy Report für Oktober, dem vierteljährlichen Dokument mit einer vollständigen Prognose für Wachstum und Inflation. Ein Berichtsquartal gibt der Bank Raum zu erklären, wie sie einen kühleren September-Index gegen Unternehmen und Haushalte abwägt, die heißere Preise erwarten.

Die September-Beratungen hielten fest, dass neue US-Zölle auf rund 5 Prozent der kanadischen Warenexporte in die USA erhoben worden waren, und die Bank meldete, dass nach dem 21. August befragte Unternehmen eher sagten, Handelsspannungen hätten ihre Kosten und Preise erhöht, und niedrigere Exporterwartungen hatten. Der nächste Verbraucherpreisindex, für Oktober, ist für Montag, 16. November, angesetzt, und die letzte Entscheidung der Bank in diesem Jahr folgt am 9. Dezember.

Die Bank fragte im September, ob der Treibstoff auf andere Preise übergreift. Die Preise vom September sagen, dass das noch nicht geschehen ist, und die Unternehmen, die sie setzen, sagen, dass sie sie erhöhen wollen. Die Bank gibt ihre Antwort, mit einer neuen Prognose daneben, am Mittwoch um 9:45 Uhr Eastern.