Genehmigung, Vertrag, Abkommen: drei Wege eines Staates nach Toronto

Am 28. September 2026 unterzeichnete Kolumbiens Ministerium für Umwelt und nachhaltige Entwicklung eine Resolution, die ein einziges Datum um zwei Jahre zurückverlegte. Es wurde nichts gegraben, nichts genehmigt und nichts zugesagt. Die Aris Mining Corporation meldete die Änderung zwei Tage später, und ihre Aktie schloss am 1. Oktober bei C$24.58, ein Plus von 0.8 Prozent am Tag, was einem Marktwert von rund C$5.07 Milliarden entspricht, laut der nach Handelsschluss abgelesenen Notierung.

Das ist der kleinstmögliche Akt einer ausländischen Regierung, und er erreichte dennoch einen in Toronto notierten Titel. In derselben Woche knüpfte Panama eine Bedingung an jede Verhandlung über die grösste Kupfermine, die ein kanadisches Unternehmen je gebaut hat, und der griechische Übertragungsnetzbetreiber nahm eine Mine ans Netz, für deren Bau ein kanadisches Unternehmen mehr als US$1.2 Milliarden ausgegeben hat. Drei Staaten, drei Akte, drei kanadische Titel. Die beteiligten Instrumente waren nicht dasselbe Instrument, und darin liegt der ganze Unterschied.

Natural Resources Canada beziffert das kanadische Bergbauvermögen ausserhalb Kanadas zum 31. Dezember 2024 auf C$240,565 Millionen, gegenüber C$111,982 Millionen im Inland, bei einer Gesamtsumme von C$352,547 Millionen über 1,344 Unternehmen. Die Zahlen für 2024 sind vorläufig. Maple nannte die Auslandssumme am 27. September 2026 mit C$241 Milliarden, gerundet aus derselben Veröffentlichung; 747 dieser Unternehmen halten Vermögen im Ausland, in 95 Staaten.

Dieses Vermögen wird nicht abstrakt gehalten. Jedes einzelne liegt unter einer Genehmigung, einem Vertrag oder einem Abkommen, und die drei beantworten verschiedene Fragen.

Kolumbien verschob ein Datum, und ein Datum ist keine Lizenz

Ein befristetes Reservegebiet ist ein Verwaltungsinstrument. Ein Ministerium erklärt eine Landfläche für einen bestimmten Zeitraum für neue Bergbauberechtigungen für gesperrt, und wenn der Zeitraum endet, ist die Fläche nicht mehr gesperrt. Es gewährt nichts, nimmt nichts und entscheidet nichts über die Wirtschaftlichkeit eines Projekts.

Kolumbien richtete ein solches Gebiet über rund 75,345 Hektar in Santander mit der Resolution 0221 vom 3. März 2025 ein und beschränkte dort neue Bergbauberechtigungen und Umweltlizenzen bis zum 4. März 2027. Am 4. August 2026 verlängerte das Ministerium die Beschränkung bis zum 4. März 2029. Am 28. September 2026 hob es die Verlängerung mit der Resolution 1277 wieder auf, und der ursprüngliche Ablauftermin 4. März 2027 galt erneut. Aris Mining legte dies in seiner Mitteilung vom 30. September 2026 dar.

Geändert hat sich damit der Zeitplan für einen Lizenzantrag, und sonst nichts. Aris Mining hält seit dem 12. Dezember 2025 100 Prozent an Soto Norte, nachdem der Kauf der verbliebenen 49 Prozent von Mubadala abgeschlossen wurde, laut dem Annual Information Form des Unternehmens vom 11. März 2026.

Kolumbiens nationale Bergbaubehörde genehmigte am 29. Juli 2026 Änderungen am technischen Abbauplan des Projekts, und das Unternehmen formuliert selbst, dass Bau und Abbau nach dem genehmigten Plan erst beginnen dürfen, wenn die erforderliche Umweltlizenz vorliegt. Die Lizenz ist in der Form, die darüber entscheiden würde, noch nicht beantragt: Die Umwelt- und Sozialverträglichkeitsprüfung wird im Oktober drei Gemeinden vorgelegt, bevor sie beim Ministerium eingereicht wird, und das Unternehmen hat kein erwartetes Datum für die Lizenz selbst veröffentlicht.

Der Genehmigungsweg wirkt schnell, lässt sich so leicht umkehren wie er handelt, und sagt nichts über Geld. Ein Ministerium verlängerte eine Beschränkung am 4. August 2026 und nahm die Verlängerung am 28. September 2026 zurück. Keine der beiden Unterschriften sagt, ob die Lagerstätte abgebaut wird.

Eine Konzession ist eine Abmachung, und ein Gericht kann sie aufheben

Das zweite Instrument ist jenes, das eine Regierung aushandelt und ein Parlament ratifiziert: eine Konzession oder ein Staatsvertrag, der festlegt, was das Unternehmen fördern darf, wie lange und zu welchen Bedingungen. Er ist spezifisch, er ist zweiseitig, und weil er ein Rechtsakt des Gaststaates ist, kann er vor dessen eigenen Gerichten angegriffen werden.

Panama ist der laufende Fall. Maple berichtete am 1. Oktober, dass eine Ministerialkommission die Beendigung der Schiedsverfahren von First Quantum Minerals zur zwingenden Bedingung jeder Verhandlung über Cobre Panamá gemacht hat und dass Präsident José Raúl Mulino am 30. September erklärte, er werde den Bericht der Kommission prüfen, bevor er über die nächsten Schritte entscheide. Unterzeichnet wurde nichts. Der Grund, warum überhaupt verhandelt werden muss, liegt darin, dass der Konzessionsvertrag von 2023 vom Obersten Gerichtshof Panamas für verfassungswidrig erklärt wurde, was die Mine bestehen liess und ihr Regelwerk beseitigte.

Das Land wiegt in kanadischen Bilanzen schwerer, als seine Grösse vermuten lässt. Natural Resources Canada beziffert das kanadische Bergbauvermögen in Panama zum 31. Dezember 2024 auf rund C$16.4 Milliarden, 6.8 Prozent von allem, was kanadische Bergbauunternehmen zu diesem Zeitpunkt im Ausland hielten, und damit das drittgrösste Zielland nach den Vereinigten Staaten mit C$48,510 Millionen und Chile mit C$43,486 Millionen. Mexiko, wo vier Tage nach der vereinbarten Veräusserung von Cozamin durch Capstone Copper die Dokumentenanforderung einer Staatsanwaltschaft bekannt wurde, kam zum selben Stichtag auf C$12,963 Millionen. Kolumbien kam auf C$2,085 Millionen.

Das Abkommen zahlt Geld, und es öffnet kein Tor wieder

Das dritte Instrument wird am häufigsten angerufen und am seltensten verstanden. Ein Investitionsabkommen ist eine Vereinbarung zwischen zwei Staaten, die einem Investor aus dem einen das Recht gibt, gegen den anderen ein Schiedsverfahren zu führen. Es ist kein Bergrecht, und es verleiht kein Recht auf Betrieb.

Das Freihandelsabkommen Kanada–Panama, in Kraft seit dem 1. April 2013, enthält dieses Recht in Kapitel 9. Artikel 9.11 untersagt die direkte oder indirekte Enteignung einer erfassten Investition, ausser zu einem öffentlichen Zweck, in einem ordnungsgemässen Verfahren, auf nichtdiskriminierender Grundlage und gegen eine prompte, angemessene und wirksame Entschädigung zum Verkehrswert der Investition unmittelbar vor der Enteignung. Anhang 9.11 schränkt dies ein: Nichtdiskriminierende Massnahmen, die dem Schutz von Gesundheit, Sicherheit und Umwelt dienen, stellen in der Regel keine indirekte Enteignung dar.

Das Verfahren ist so genau geregelt wie der Schutz. Ein Investor hat nach Artikel 9.20 drei Jahre ab dem Zeitpunkt, zu dem er erstmals Kenntnis von der Verletzung erlangt hat, um eine Klage einzureichen, muss nach Artikel 9.22 90 Tage schriftlich ankündigen und sechs Monate ab den anspruchsbegründenden Ereignissen abwarten und kann dann nach Artikel 9.23 nach der ICSID-Konvention, den ICSID-Zusatzeinrichtungsregeln oder den UNCITRAL-Regeln schiedsgerichtlich vorgehen.

Jede Rechtsfolge in diesem Kapitel ist Geld. Ein Schiedsgericht kann bewerten, was genommen wurde, und die Zahlung anordnen. Es kann keine Konzession zurückgeben, keine Genehmigung wiederherstellen und keine Aufbereitungsanlage neu starten.

Das Internationale Zentrum zur Beilegung von Investitionsstreitigkeiten verzeichnet ein anhängiges kanadisches Verfahren gegen Panama aus einer Bergbaukonzession: Petaquilla Minerals Ltd. gegen die Republik Panama, ICSID-Fall Nr. ARB/24/12, erhoben nach dem Abkommen Kanada–Panama, registriert am 16. Mai 2024, Schiedsgericht konstituiert am 10. Dezember 2024, mit der Verfahrensverfügung Nr. 8 zur Dokumentenvorlage vom 24. August 2026 und mit zur Hauptsache verbundenen Vorabeinwänden. Die eigenen Verfahren von First Quantum erscheinen nicht in der öffentlichen Falldatenbank des ICSID, was mit einem Schiedsverfahren nach anderen Regeln vereinbar ist und nichts über deren Begründetheit aussagt.

Die Frist ist das, was das Wort Schiedsverfahren verdeckt. Die Crystallex International Corporation, ein kanadisches Unternehmen, registrierte ihre Klage gegen Venezuela nach dem bilateralen Investitionsschutzabkommen Kanada–Venezuela von 1996 am 9. März 2011. Das Schiedsgericht erliess seinen Spruch am 4. April 2016, fünf Jahre und 26 Tage später, und die Vollstreckung ist danach eine eigene Übung vor nationalen Gerichten. Ein Anspruch aus einem Abkommen ist eine langfristige Forderung ungewissen Werts, und das ist ein anderer Vermögenswert als eine Mine.

Bergbau ist in diesem System keine Randerscheinung. Das ICSID führte im Geschäftsjahr bis zum 30. Juni 2026 363 Verfahren, so viele wie nie zuvor, und registrierte 60 neue; auf den Bergbau entfielen 18 Prozent der neuen Fälle und auf Öl und Gas weitere 25 Prozent, bei einem Anteil nordamerikanischer Kläger von 11 Prozent.

Griechenland ist der Fall, in dem das Instrument tat, wofür es gedacht ist

Eine Woche voller Jurisdiktionsgeschichten neigt ins Negative, und so verlief die Woche nicht nur. Eldorado Gold teilte am 28. September 2026 mit, Skouries sei nach abschliessender Prüfung, Erprobung und Freigabe durch den griechischen Übertragungsnetzbetreiber dauerhaft an das griechische Stromnetz angeschlossen worden, zwanzig Tage nachdem die Anlage am 8. September ihr erstes Kupfer-Gold-Konzentrat erzeugt hatte. Das Unternehmen hatte bis zum 30. Juni 2026 US$1.270 Milliarden an Projektkapital ausgegeben, gegenüber einer Schätzung von rund US$1.315 Milliarden bis zur kommerziellen Produktion.

Hier prüft ein Staatsapparat und erteilt eine Freigabe nach einem Zeitplan, mit dem ein Unternehmen planen konnte, und das ist der Normalfall und nicht die Ausnahme. Die kommerzielle Produktion bleibt eine Schwelle, die Eldorado selbst erklärt, und das Unternehmen hat den Durchsatz- und Ausbringungstest, den es dafür anlegen wird, nicht veröffentlicht; der Netzanschluss klärt damit die Stromversorgung und nicht den Hochlauf.

Drei Instrumente, drei Fristen, drei Fragen

Kanada verkauft die Notierung. Die Toronto Stock Exchange und die TSX Venture Exchange führen zusammen rund 40 Prozent der börsennotierten Bergbauunternehmen der Welt, nahmen im Jahr 2025 C$16 Milliarden an Bergbau-Eigenkapital auf, verzeichneten 2025 54 neue Bergbaunotierungen und wiesen zum 31. Dezember 2025 eine Bergbau-Marktkapitalisierung von C$1.1 Billionen aus. Über fünf Jahre kamen an den beiden Börsen C$52 Milliarden in mehr als 6,400 Bergbaufinanzierungen zusammen, was die Börse mit 45 Prozent der weltweiten Zahl an Bergbaufinanzierungen und 32 Prozent des Kapitals beziffert.

Nichts davon bestimmt über einen Hektar Boden. Die Genehmigung entscheidet, wann gearbeitet werden darf, und kann von derselben Unterschrift zurückgenommen werden, die sie erteilt hat. Der Vertrag entscheidet, was das Unternehmen bekommt, und kann von den Gerichten des Gaststaates aufgehoben werden. Das Abkommen entscheidet, was dem Unternehmen zusteht, und zahlt in Geld, Jahre später, unter einer dreijährigen Ausschlussfrist und einer sechsmonatigen Wartezeit.

Die praktische Folge ist eng und brauchbar. Wenn eine ausländische Regierung etwas mit einem kanadisch notierten Bergbauunternehmen macht, ist die erste Frage, welches der drei Instrumente sie berührt hat, denn das legt fest, was überhaupt folgen kann. Kolumbiens Resolution hätte keine Zahlung auslösen können. Panamas Kommission kann keine Lizenz erteilen. Ein Schiedsgericht in Washington kann keine Anlage in Donoso wieder anfahren. Was keines der drei Dokumente an irgendeinem Tag einer Schlagzeile sagen wird, ist, um welches von ihnen es beim nächsten Mal gehen wird.

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