Tempêtes au Chili et montée en cadence plus lente au Congo: les cuprifères inscrits au Canada produisent moins

La neige a ralenti les camions de transport à Caserones, une mine de cuivre des Andes du nord du Chili, et deux longues pannes d'électricité en juillet et en août l'ont arrêtée pendant environ 30 jours au total. Lundin Mining, qui en est propriétaire, a réduit ses prévisions de cuivre pour 2026 le 4 novembre.

Le même hiver a touché trois autres producteurs inscrits en bourse au Canada. Teck Resources, Capstone Copper et Lundin ont tous perdu des tonnes au Chili entre juillet et septembre, selon leurs communiqués du troisième trimestre, alors que le cuivre lui-même se vendait à des prix que Lundin a qualifiés de records. Ivanhoe Mines, dont le problème est souterrain, en République démocratique du Congo, a réduit ses prévisions de 2027 la veille de l'annonce de Lundin.

Aucune des mines qui ont perdu des tonnes ne se trouve au Canada.

Les quatre sociétés ont produit environ 300,000 tonnes de cuivre au cours des trois mois clos le 30 septembre, sur une base déclarée, Kamoa-Kakula étant comptée à 100 pour cent et le total de Teck incluant sa part d'Antamina au Pérou et de Highland Valley en Colombie-Britannique. L'ensemble du Canada a extrait environ 515,000 tonnes sur toute l'année 2024, selon Ressources naturelles Canada.

Lundin Mining : une seule mine a fait baisser les prévisions de l'année

Les prévisions de Lundin pour 2026 sont passées de 300,000 à 325,000 tonnes de cuivre à 285,000 à 310,000 tonnes, selon son communiqué du 4 novembre, et presque toute la réduction vient de Caserones. La fourchette propre à la mine a maintenant été abaissée deux fois : de 130,000 à 140,000 tonnes à 120,000 à 130,000 tonnes le 18 août, puis à 105,000 à 115,000 tonnes ce mois-ci.

Caserones a produit 15,015 tonnes au troisième trimestre, contre 35,270 tonnes un an plus tôt. La société attribue la perte au "severe winter weather" (traduction libre : rigoureuses conditions hivernales) de la saison du Super El Niño, aux deux pannes et à la fonte des neiges qui a ralenti le transport du minerai après la réouverture de la mine. Lundin décrit le manque comme des tonnes reportées plutôt que comme une production perdue, c'est-à-dire que le minerai est toujours dans le sol et que la société s'attend à l'extraire plus tard.

Ses deux autres mines sont restées proches de l'an dernier. Candelaria, également au Chili, a produit 34,954 tonnes contre 37,129 tonnes un an plus tôt, et Chapada, au Brésil, 12,641 tonnes contre 12,600 tonnes. La production du groupe s'est établie à 62,610 tonnes, contre 84,999 tonnes au troisième trimestre de 2025.

Les prix ont porté le trimestre. Au trimestre clos le 30 septembre 2026, Lundin a réalisé un prix record de US$6.85 la livre et déclaré des revenus de US$1,109.2 millions, contre US$953.9 millions un an plus tôt, pour un coût décaissé de US$2.01 la livre après crédits de sous-produits. Elle détenait une trésorerie nette de US$237.0 millions au 30 septembre 2026. L'article de Maple du 5 novembre sur la réduction des prévisions donne le détail par société.

Teck et Capstone ont perdu des tonnes à cause des intempéries et des arrêts

Teck a maintenu ses prévisions de cuivre pour 2026 de 455,000 à 530,000 tonnes dans son communiqué du 28 octobre, mais deux de ses exploitations chiliennes portent les marques de la saison. À Quebrada Blanca, les chutes de neige et les vents violents d'août ont causé des pannes d'électricité et des arrêts, puis un sol détrempé a limité l'accès au minerai à plus forte teneur jusqu'en septembre. À Carmen de Andacollo, de fortes pluies et des inondations ont causé un arrêt prolongé, et Teck prévoit maintenant que cette mine se situera au bas de sa fourchette de 45,000 à 55,000 tonnes.

Teck a tout de même produit 115,700 tonnes de cuivre au trimestre, et elle a abaissé ses prévisions de coût unitaire décaissé net pour 2026 à US$1.80 à US$2.00 la livre. Le communiqué de la société situe le prix moyen du cuivre à la London Metal Exchange au trimestre à US$6.40 la livre.

Capstone a déclaré 45,218 tonnes le 29 octobre, en baisse de 18 pour cent par rapport aux 55,280 tonnes d'un an plus tôt, et a indiqué s'attendre à une production de 2026 au bas de sa fourchette de 200,000 à 230,000 tonnes, avec des coûts au haut de la fourchette de US$2.45 à US$2.75 la livre. De fortes pluies au Chili ont limité l'accès au minerai prévu à Mantos Blancos. La perte la plus importante s'est produite en Arizona : Pinto Valley a perdu 45 jours à cause d'arrêts et d'une réfection planifiée du concasseur qu'une tempête a prolongée, et sa production a chuté de 36 pour cent.

Capstone a aussi choisi de produire moins. À Mantoverde, elle a réduit le volume de minerai à haute teneur en calcium envoyé sur ses aires de lixiviation parce que, aux prix actuels de l'acide sulfurique, le traitement de ce minerai n'est pas rentable, selon le communiqué. Le BAIIA ajusté, la mesure de la société du résultat d'exploitation avant intérêts, impôts, amortissement et éléments non récurrents, a tout de même atteint un record de US$358.3 millions, pour un prix réalisé de US$6.61 la livre. Maple a couvert le trimestre le 2 novembre.

La réduction d'Ivanhoe tient à la séquence d'exploitation, et elle porte sur 2027

La révision d'Ivanhoe n'a rien à voir avec la météo. Le 3 novembre, la société a abaissé ses prévisions de 2027 pour Kamoa-Kakula de 380,000 à 420,000 tonnes à 300,000 à 350,000 tonnes, une réduction de près d'un cinquième au point médian.

Son communiqué donne deux raisons. L'abattage en chantier, l'étape de l'exploitation souterraine où le minerai est extrait de grandes chambres excavées plutôt que des galeries de développement, commencera du côté est de la mine Kakula à la fin du premier trimestre de 2028 plutôt qu'au quatrième trimestre de 2027. Le rythme d'extraction maximal à Kakula est aussi inférieur à ce qui était prévu. Ivanhoe a relevé ses prévisions de coût décaissé pour 2027 à US$2.50 à US$3.00 la livre, contre US$2.10 à US$2.50, en invoquant les prix du diesel, des teneurs plus basses et la production moindre.

Kamoa-Kakula, à environ 25 kilomètres au sud-ouest de Kolwezi, a produit 76,401 tonnes au troisième trimestre et devrait en produire environ 290,000 tonnes en 2026. Ivanhoe et Zijin Mining détiennent chacune indirectement 39.6 pour cent et le gouvernement congolais 20 pour cent, de sorte que la part attribuable aux actionnaires d'Ivanhoe représente bien moins de la moitié de chaque tonne. La société indique qu'un plan de vie de la mine mis à jour sera publié en mars 2027. L'article de Maple du 6 novembre a suivi la révision.

Pourquoi les mines ratent leurs prévisions

Une prévision de cuivre repose sur les tonnes de roche déplacées, la teneur en cuivre de cette roche et la part que récupère l'usine. Ce trimestre, Teck, Capstone et Lundin ont perdu des tonnes déplacées, surtout à cause de la météo, tandis que la réduction d'Ivanhoe pour 2027 découle de l'ordre dans lequel le minerai de Kakula est atteint; Teck a maintenu ses prévisions annuelles.

Sources : communiqués du troisième trimestre de 2026 des sociétés. Kamoa-Kakula est déclarée à 100 pour cent; le total de Teck inclut sa part d'Antamina et de Highland Valley Copper.

La météo est la cause qui se résorbe d'elle-même. Teck et Lundin décrivent toutes deux leurs pertes chiliennes comme des événements de cet hiver, et Lundin s'attend explicitement à extraire plus tard le minerai de Caserones. La séquence est la cause la plus lente : les chantiers de l'est de Kakula sont un événement de 2028, et aucune pluie n'y change rien. L'équipement se situe entre les deux, comme l'a montré Pinto Valley.

Les prix ont absorbé l'essentiel jusqu'ici. Les prix réalisés au trimestre allaient de US$6.12 la livre à Kamoa-Kakula à US$6.85 chez Lundin. Celui de Capstone est passé à US$6.61, contre US$4.49 un an plus tôt. Les coûts ont augmenté en même temps. Le coût décaissé de Capstone s'est établi à US$2.95 la livre au troisième trimestre de 2026, contre US$2.42 un an plus tôt, et celui de Kamoa-Kakula s'est établi en moyenne à US$3.00 au même trimestre. Un prix plus bas ferait apparaître les tonnes manquantes plus clairement dans les bénéfices que ce trimestre.

Ce que cela signifie pour le Canada

Le Canada a extrait 514,582 tonnes de cuivre en 2024, environ 2 pour cent de la production mondiale, au douzième rang des pays producteurs, selon Ressources naturelles Canada. La Colombie-Britannique en a fourni 48.3 pour cent. Les exportations de cuivre ont atteint C$10.7 milliards cette année-là, dont 56 pour cent vers les États-Unis.

À cette aune, les sociétés inscrites au Canada sont plus grandes à l'étranger que le pays ne l'est chez lui. Le trimestre de Lundin à Candelaria et à Caserones dépasse à lui seul les 35,200 tonnes que Teck a déclarées pour Highland Valley Copper, sa mine près de Logan Lake, en Colombie-Britannique. Teck a indiqué qu'une grève de la section locale 7619 des Métallos (United Steelworkers) a commencé à Highland Valley le 24 octobre, l'exploitation se poursuivant à capacité réduite, et Maple a exposé le 25 octobre comment le concentré de cette mine parvient aux acheteurs.

Concrètement, les investisseurs canadiens, par l'entremise de la TSX, portent plus directement la météo du Chili et les plans miniers du Congo que ceux de la Colombie-Britannique. L'offre intérieure et la base de cuivre des sociétés inscrites au Canada sont deux quantités distinctes, et ce trimestre a montré à quel point elles sont éloignées.

Deux événements datés suivent. Capstone prévoit une décision d'investissement définitive sur son projet Santo Domingo, au Chili, au premier trimestre de 2027, et Lundin vise une décision sur Vicuña, son projet argentino-chilien mené avec BHP, dès la fin de 2026. Le plan de vie de la mine d'Ivanhoe, en mars, montrera si le retard de Kakula est un décalage d'un an ou une nouvelle configuration pour la mine.