Stürme in Chile und ein langsamerer Kongo-Hochlauf kürzen die Förderung in Kanada notierter Kupferproduzenten

Schnee bremste die Muldenkipper in Caserones, einer Kupfermine in den Anden im Norden Chiles, und zwei lange Stromausfälle im Juli und August legten sie insgesamt rund 30 Tage still. Lundin Mining, dem die Mine gehört, senkte am 4. November seine Kupferprognose für 2026.

Derselbe Winter traf drei weitere in Kanada notierte Produzenten. Teck Resources, Capstone Copper und Lundin verloren zwischen Juli und September alle Tonnen in Chile, laut ihren Mitteilungen zum dritten Quartal, während Kupfer selbst zu Preisen verkauft wurde, die Lundin als Rekord bezeichnete. Ivanhoe Mines, dessen Problem unter Tage in der Demokratischen Republik Kongo liegt, kürzte seine Prognose für 2027 einen Tag vor Lundin.

Keine der Minen, die Tonnen verloren, liegt in Kanada.

Die vier Unternehmen förderten in den drei Monaten bis zum 30. September auf berichteter Basis rund 300,000 Tonnen Kupfer, wobei Kamoa-Kakula zu 100 Prozent gezählt ist und die Summe von Teck seinen Anteil an Antamina in Peru und Highland Valley in British Columbia einschließt. Ganz Kanada förderte im gesamten Jahr 2024 rund 515,000 Tonnen, nach Angaben von Natural Resources Canada.

Lundin Mining: Eine Mine drückte die Jahresprognose

Die Prognose von Lundin für 2026 sank von 300,000 bis 325,000 Tonnen Kupfer auf 285,000 bis 310,000 Tonnen, laut seiner Mitteilung vom 4. November, und fast die gesamte Kürzung stammt aus Caserones. Die eigene Spanne der Mine wurde damit zweimal gesenkt: am 18. August von 130,000 bis 140,000 Tonnen auf 120,000 bis 130,000 Tonnen und in diesem Monat auf 105,000 bis 115,000 Tonnen.

Caserones förderte im dritten Quartal 15,015 Tonnen, gegenüber 35,270 Tonnen ein Jahr zuvor. Das Unternehmen führt den Ausfall auf "severe winter weather" (sinngemäß: strenges Winterwetter) während der Super-El-Niño-Saison zurück, auf die beiden Stromausfälle und auf Schneeschmelze, die den Transport nach der Wiederaufnahme des Betriebs verlangsamte. Lundin bezeichnet den Fehlbetrag als verschobene Tonnen statt als verlorene Produktion: Das Erz liegt noch im Boden, und das Unternehmen erwartet, es später abzubauen.

Seine beiden anderen Minen blieben nahe am Vorjahr. Candelaria, ebenfalls in Chile, förderte 34,954 Tonnen gegenüber 37,129 Tonnen ein Jahr zuvor, und Chapada in Brasilien 12,641 Tonnen gegenüber 12,600 Tonnen. Die Konzernförderung betrug 62,610 Tonnen, nach 84,999 Tonnen im dritten Quartal 2025.

Die Preise trugen das Quartal. Im Quartal bis zum 30. September 2026 erzielte Lundin einen Rekordpreis von US$6.85 je Pfund und meldete einen Umsatz von US$1,109.2 Millionen, nach US$953.9 Millionen ein Jahr zuvor, bei Barkosten von US$2.01 je Pfund nach Gutschriften für Nebenprodukte. Zum 30. September 2026 hielt das Unternehmen eine Nettoliquidität von US$237.0 Millionen. Maples Beitrag vom 5. November über die Prognosesenkung enthält die Einzelheiten zum Unternehmen.

Teck und Capstone verloren Tonnen durch Witterung und Stillstände

Teck hielt in seiner Mitteilung vom 28. Oktober an seiner Kupferprognose für 2026 von 455,000 bis 530,000 Tonnen fest, doch zwei seiner chilenischen Betriebe trugen die Spuren der Saison. In Quebrada Blanca verursachten Schneefall und starker Wind im August Stromausfälle und Abschaltungen, und nasser Boden schränkte danach bis in den September den Zugang zu höhergradigem Erz ein. In Carmen de Andacollo führten starker Regen und Überschwemmungen zu einer längeren Abschaltung, und Teck erwartet diese Mine nun am unteren Ende ihrer Spanne von 45,000 bis 55,000 Tonnen.

Teck förderte im Quartal dennoch 115,700 Tonnen Kupfer und senkte seine Prognose für die Netto-Barkosten je Einheit 2026 auf US$1.80 bis US$2.00 je Pfund. Die Mitteilung des Unternehmens beziffert den durchschnittlichen Kupferpreis an der London Metal Exchange im Quartal auf US$6.40 je Pfund.

Capstone meldete am 29. Oktober 45,218 Tonnen, 18 Prozent weniger als die 55,280 Tonnen ein Jahr zuvor, und erklärte, es erwarte die Förderung 2026 am unteren Ende seiner Spanne von 200,000 bis 230,000 Tonnen und die Kosten am oberen Ende von US$2.45 bis US$2.75 je Pfund. Starker Regen in Chile schränkte in Mantos Blancos den Zugang zum geplanten Erz ein. Der größte einzelne Ausfall entstand in Arizona: Pinto Valley verlor 45 Tage durch Stillstände und eine geplante Brecherüberholung, die ein Sturm verlängerte, und seine Förderung fiel um 36 Prozent.

Capstone entschied sich zudem, weniger zu produzieren. In Mantoverde verringerte das Unternehmen die Menge an kalziumreichem Erz, die auf die Laugungshalden geht, weil sich die Verarbeitung dieses Erzes bei den aktuellen Schwefelsäurepreisen nicht lohnt, laut der Mitteilung. Das bereinigte EBITDA, die Kennzahl des Unternehmens für das operative Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Einmaleffekten, erreichte dennoch einen Rekord von US$358.3 Millionen bei einem realisierten Preis von US$6.61 je Pfund. Maple hat das Quartal am 2. November behandelt.

Bei Ivanhoe geht es um die Abbaufolge, und die Kürzung betrifft 2027

Die Revision von Ivanhoe hat nichts mit der Witterung zu tun. Am 3. November senkte das Unternehmen seine Prognose für Kamoa-Kakula für 2027 von 380,000 bis 420,000 Tonnen auf 300,000 bis 350,000 Tonnen, eine Kürzung um fast ein Fünftel in der Mitte der Spanne.

Die Mitteilung nennt zwei Gründe. Der Kammerbau (Stoping), die Phase des Untertageabbaus, in der Erz aus großen ausgehöhlten Kammern statt aus Vortriebsstrecken gewonnen wird, beginnt auf der Ostseite der Mine Kakula Ende des ersten Quartals 2028 statt im vierten Quartal 2027. Zudem ist die maximale Abbaurate in Kakula niedriger als geplant. Ivanhoe hob seine Barkostenprognose für 2027 von US$2.10 bis US$2.50 auf US$2.50 bis US$3.00 je Pfund an und verwies auf Dieselpreise, niedrigere Gehalte und die geringere Förderung.

Kamoa-Kakula, rund 25 Kilometer südwestlich von Kolwezi, förderte im dritten Quartal 76,401 Tonnen und soll 2026 rund 290,000 Tonnen erreichen. Ivanhoe und Zijin Mining halten indirekt je 39.6 Prozent, die kongolesische Regierung hält 20 Prozent, sodass der den Aktionären von Ivanhoe zurechenbare Anteil deutlich unter der Hälfte jeder Tonne liegt. Das Unternehmen erklärt, ein aktualisierter Plan für die Lebensdauer der Mine werde im März 2027 veröffentlicht. Maples Beitrag vom 6. November verfolgte die Revision.

Warum Minen ihre Prognosen verfehlen

Eine Kupferprognose beruht auf den bewegten Tonnen Gestein, dem Kupfergehalt dieses Gesteins und dem Anteil, den die Aufbereitung gewinnt. In diesem Quartal verloren Teck, Capstone und Lundin bewegte Tonnen, überwiegend durch die Witterung, während die Kürzung von Ivanhoe für 2027 aus der Reihenfolge folgt, in der das Erz von Kakula erreicht wird; Teck hielt an seiner Jahresprognose fest.

Quellen: die Mitteilungen der Unternehmen zum dritten Quartal 2026. Kamoa-Kakula ist zu 100 Prozent ausgewiesen; die Summe von Teck schließt seinen Anteil an Antamina und Highland Valley Copper ein.

Die Witterung ist die Ursache, die von selbst vorüberzieht. Teck und Lundin beschreiben ihre Verluste in Chile beide als Ereignisse dieses Winters, und Lundin erwartet ausdrücklich, dass das Erz von Caserones später abgebaut wird. Die Abbaufolge ist die langsamere Art: Die östlichen Abbaukammern von Kakula sind ein Ereignis von 2028, und kein Niederschlag ändert daran etwas. Die Ausrüstung liegt dazwischen, wie Pinto Valley zeigte.

Die Preise haben bisher das meiste davon aufgefangen. Die realisierten Preise reichten im Quartal von US$6.12 je Pfund bei Kamoa-Kakula bis US$6.85 bei Lundin. Der von Capstone stieg auf US$6.61 von US$4.49 ein Jahr zuvor. Zugleich stiegen die Kosten. Die Barkosten von Capstone lagen im dritten Quartal 2026 bei US$2.95 je Pfund, nach US$2.42 ein Jahr zuvor, und die von Kamoa-Kakula lagen im selben Quartal im Schnitt bei US$3.00. Ein niedrigerer Preis würde die fehlenden Tonnen in den Gewinnen deutlicher zeigen als dieses Quartal.

Was das für Kanada bedeutet

Kanada förderte 2024 514,582 Tonnen Kupfer, rund 2 Prozent der Weltförderung und Rang zwölf unter den Förderländern, laut Natural Resources Canada. British Columbia lieferte 48.3 Prozent davon. Die Kupferexporte hatten in jenem Jahr einen Wert von C$10.7 Milliarden, 56 Prozent davon gingen in die Vereinigten Staaten.

Daran gemessen sind die in Kanada notierten Unternehmen im Ausland größer als das Land im Inland. Allein das Quartal von Lundin in Candelaria und Caserones übertraf die 35,200 Tonnen, die Teck aus Highland Valley Copper meldete, seiner Mine bei Logan Lake in British Columbia. Teck meldete, dass am 24. Oktober ein Streik der United Steelworkers Local 7619 in Highland Valley begann und der Betrieb mit verringerter Kapazität weiterläuft, und Maple hat am 25. Oktober dargelegt, wie das Konzentrat dieser Mine zu den Abnehmern gelangt.

Praktisch bedeutet das, dass kanadische Anleger über die TSX das Wetter in Chile und die Abbaupläne im Kongo unmittelbarer tragen als die von British Columbia. Das inländische Angebot und die in Kanada notierte Kupferbasis sind zwei verschiedene Größen, und dieses Quartal zeigte, wie weit sie auseinanderliegen.

Zwei datierte Ereignisse folgen. Capstone erwartet im ersten Quartal 2027 eine endgültige Investitionsentscheidung über sein Projekt Santo Domingo in Chile, und Lundin strebt eine Entscheidung über Vicuña, sein argentinisch-chilenisches Projekt mit BHP, frühestens Ende 2026 an. Der Plan von Ivanhoe für die Lebensdauer der Mine im März wird zeigen, ob die Verzögerung in Kakula eine Verschiebung um ein Jahr ist oder eine neue Gestalt der Mine.